>> 財信證券-可轉債周報：估值性價比提升，關注高YTM品種-240826
| 上傳日期： |
2024/8/27 |
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| 941KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉文蓉 |
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二級市場跟蹤。1）轉債市場下跌。截至8月23日，上證指數(shù)周環(huán)比下跌0.87%，收于2854.37點；上證轉債周環(huán)比下跌0.64%，收于328.82點；中證轉債周環(huán)比下跌1%，收于364.57點；深證轉債周環(huán)比下跌1.68%，收于251.69點。利率債收益率下行。8月23日，1年期國債收于1.5%，周環(huán)比下行4BP；10年期國債收于2.15%，周環(huán)比下行4BP。2）從轉債所屬行業(yè)來看，社會服務、紡織服飾、汽車等行業(yè)領漲，周漲幅分別為11.47%、8.66%、1.06%。3）個券表現(xiàn)。周漲跌幅排名前五位的轉債分別為天創(chuàng)轉債、松原轉債、東時轉債、利元轉債和惠城轉債，周漲跌幅分別為104.78%、88.76%、25.19%、13.57%和12.06%；周漲跌幅排名末五位的轉債分別為偉24轉債、天源轉債、東南轉債、華統(tǒng)轉債和立昂轉債，周漲跌幅分別為-11.49%、-11.05%、-10.48%、-10.12%和-9.87%。4）轉債估值回升。截至8月23日，全市場轉股溢價率的中位數(shù)和算術平均數(shù)分別為49.7%和72.51%，周環(huán)比分別上升5.38個百分點和上升7.38個百分點；其中分平價來看，平價低于100、100-110、110-120、120-130、高于130元的轉債的轉股溢價率均值分別為79.81%、19.65%、6.6%、3.9%、9.61%，周環(huán)比分別上漲5.26、上漲5.31、下跌3.76、上漲0.32、下跌3.46個百分點。
一級市場跟蹤：上周（8.19-8.23）共有2只轉債發(fā)行，分別為恒輝轉債、航宇轉債，發(fā)行規(guī)模分別為5億元、6.67億元，所屬行業(yè)分別為紡織服飾、國防軍工；上周共有1只轉債上市，為松原轉債，發(fā)行規(guī)模為4.10億元，所屬行業(yè)為汽車。截至2024年8月26日，待發(fā)新券中已拿到證監(jiān)會批文的轉債5家，規(guī)模共計47億元；已通過發(fā)審委轉債8家，規(guī)模共計129億元。
核心觀點：估值性價比提升，關注高YTM品種。上周A股延續(xù)低位震蕩磨底走勢，資金交投意愿仍然不強，權益市場表現(xiàn)偏弱，轉債跟隨正股調整，調整幅度小于正股。從轉債估值來看，當前處于歷史低位，轉債估值層面性價比大幅提升。但從正股來看，仍面臨中報業(yè)績擾動、風險偏好不足、短期對基金贖回壓力的擔憂等問題，正股修復仍需等待經濟面、資金面、情緒面出現(xiàn)明顯改善信號，形成合力共振，因此當前轉債或將呈現(xiàn)結構性行情。此外，受權益市場表現(xiàn)偏弱以及轉債信用風險沖擊等影響，當前轉債市場整體YTM處于較高水平，建議關注安全邊際較高的臨期高YTM轉債，如高評級的央國企轉債等。建議關注以下幾條主線：1）基本面較好的高YTM轉債。2）高評級、大規(guī)模等大盤底倉轉債，以及煤炭、石化、銀行等高股息板塊的轉債；3）受益于美聯(lián)儲降息、地緣關系緊張的資源品板塊；4）AI主題、低空經濟和新質生產力方向，建議關注汽車、機械設備、計算機、通信等。
風險提示：轉債估值回落風險，股市波動風險
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