>> 財信證券-可轉債周報：信用風險擾動下，低價轉債表現不佳-240722
| 上傳日期： |
2024/7/24 |
大小： |
1007KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉文蓉 |
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二級市場跟蹤。1）轉債表現弱于權益。截至7月19日，上證指數周環(huán)比上漲0.37%，收于2982.31點；上證轉債周環(huán)比下跌1.21%，收于342.56點；中證轉債周環(huán)比下跌1.23%，收于383.24點；深證轉債周環(huán)比下跌1.27%，收于268.88點。利率債曲線走陡。7月19日，1年期國債收于1.53%，周環(huán)比下行1BP；10年期國債收于2.26%，周環(huán)比持平。2）從轉債所屬行業(yè)來看，僅社會服務、農林牧漁等行業(yè)收漲，周漲幅分別為21.86%、0.56%。3）個券表現。周漲跌幅排名前五位的轉債分別為東時轉債、今飛轉債、溢利轉債、宏輝轉債和利揚轉債，周漲跌幅分別為46.36%、22.8%、17.06%、17.04%和16.22%；周漲跌幅排名末五位的轉債分別為廣匯轉債、橫河轉債、凱中轉債、卡倍轉02和景20轉債，周漲跌幅分別為-42.3%、-34.32%、-23.76%、-14.06%和-12.55%。4）轉債估值分化。截至7月19日，全市場轉股溢價率的中位數和算術平均數分別為51.4%和74.55%，周環(huán)比分別上升0.48個百分點和上升0.55個百分點；其中分平價來看，平價低于100、100-110、110-120、120-130、高于130元的轉債的轉股溢價率均值分別為84.79%、19.95%、12%、11.19%、8.15%，周環(huán)比分別下跌0.89、下跌2.24、上漲0.69、上漲4.2、下跌1.81個百分點。
一級市場跟蹤：上周（7.15-7.19）無轉債發(fā)行，共有1只轉債上市，為利揚轉債，發(fā)行規(guī)模為5.2億元，所屬行業(yè)為電子。截至2024年7月22日，待發(fā)新券中已拿到證監(jiān)會批文的轉債13家，規(guī)模共計113億元；已通過發(fā)審委轉債8家，規(guī)模共計124億元。
核心觀點：信用風險擾動下，低價轉債表現不佳。上周權益市場延續(xù)修復行情，但轉債市場表現依舊弱于正股，其中受廣匯轉債觸及交易類退市等影響，低價轉債下跌幅度較大，弱資質低價轉債估值修復仍將面臨信用評估體系重構、“國九條”監(jiān)管趨嚴等因素制約，上周高評級的廣匯轉債觸及交易類退市，以及當前價格突破債底的轉債數量超百只，表明未來轉債市場低價策略的有效性或有所降低，在擇券所考慮的因素當中，對于發(fā)行人的基本面研判或將占據更大的權重。展望后市，權益市場仍面臨國內經濟數據驗證以及海外大選行情等擾動，預計市場將延續(xù)震蕩磨底走勢，正股對轉債的驅動力偏弱，轉債市場或將呈現結構性行情，建議關注以下幾條主線：1）高評級、大規(guī)模等大盤底倉轉債，以及煤炭、石化、銀行等高股息板塊的轉債；2）業(yè)績預期較好的轉債標的；3）受益于美聯儲降息、地緣關系緊張的資源品板塊；4）AI主題、低空經濟和新質生產力方向，建議關注汽車、機械設備、計算機、通信等。
風險提示：轉債估值回落風險，股市波動風險
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