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二級(jí)市場(chǎng)跟蹤。1）轉(zhuǎn)債背離正股上漲。截至6月14日，上證指數(shù)周環(huán)比下跌0.61%，收于3032.63點(diǎn)；上證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲0.13%，收于353.2點(diǎn)；中證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲0.1%，收于397.47點(diǎn)；深證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲0.05%，收于281.86點(diǎn)。利率債曲線走平。6月14日，1年期國(guó)債收于1.59%，周環(huán)比下行1BP；10年期國(guó)債收于2.26%，周環(huán)比下行3BP。2）從轉(zhuǎn)債所屬行業(yè)來(lái)看，電子、通信、社會(huì)服務(wù)等行業(yè)領(lǐng)漲，周漲幅分別為2.06%、1.91%、1%。3）個(gè)券表現(xiàn)。周漲跌幅排名前五位的轉(zhuǎn)債分別為晨豐轉(zhuǎn)債、中辰轉(zhuǎn)債、溢利轉(zhuǎn)債、文燦轉(zhuǎn)債和新致轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為10.81%、9.61%、7.93%、6.53%和6.28%；周漲跌幅排名末五位的轉(zhuǎn)債分別為博匯轉(zhuǎn)債、雪榕轉(zhuǎn)債、龍大轉(zhuǎn)債、中旗轉(zhuǎn)債和國(guó)光轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為-19.77%、-19.09%、-8.71%、-7.24%和-5.86%。4）轉(zhuǎn)債估值分化。截至6月14日，全市場(chǎng)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的中位數(shù)和算術(shù)平均數(shù)分別為50.16%和70.45%，周環(huán)比分別下跌1.44個(gè)百分點(diǎn)和下跌2.17個(gè)百分點(diǎn)；其中分平價(jià)來(lái)看，平價(jià)低于100、100-110、110-120、120-130、高于130元的轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率均值分別為83.75%、19.55%、14.52%、16.05%、8.39%，周環(huán)比分別下跌2.39、下跌0.03、下跌3.58、上漲5.61、上漲0.38個(gè)百分點(diǎn)。
　　一級(jí)市場(chǎng)跟蹤：上周（6.11-6.14）共有1只轉(zhuǎn)債發(fā)行，為升24轉(zhuǎn)債，發(fā)行規(guī)模為28億元，所屬行業(yè)為汽車，上周無(wú)轉(zhuǎn)債上市。截至2024年6月14日，待發(fā)新券中已拿到證監(jiān)會(huì)批文的轉(zhuǎn)債17家，規(guī)模共計(jì)94億元；已通過(guò)發(fā)審委轉(zhuǎn)債12家，規(guī)模共計(jì)170億元。
　　核心觀點(diǎn)：信用沖擊放緩，新券發(fā)行重啟。上周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)震蕩小幅上行，表現(xiàn)好于正股，體現(xiàn)轉(zhuǎn)債防御屬性。權(quán)益市場(chǎng)來(lái)看，隨著退市擔(dān)憂有所消退，上周小微盤(pán)股風(fēng)格觸底回升，轉(zhuǎn)債信用沖擊亦有所放緩，萬(wàn)得可轉(zhuǎn)債小盤(pán)指數(shù)小幅收漲0.31%，但轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)未釋放完畢，對(duì)于弱資質(zhì)低價(jià)轉(zhuǎn)債仍需警惕信用風(fēng)險(xiǎn)；此外，可以關(guān)注在此次超跌行情中被“錯(cuò)殺”的低價(jià)轉(zhuǎn)債。當(dāng)前A股仍處于弱勢(shì)調(diào)整階段，行業(yè)輪動(dòng)速度較快，對(duì)轉(zhuǎn)債而言，正股驅(qū)動(dòng)力較弱，但從估值來(lái)看，上周新券發(fā)行雖重啟，但整體來(lái)看，凈供給減少的格局對(duì)轉(zhuǎn)債估值仍有支撐。建議仍然采取啞鈴型策略，一是配置資質(zhì)較好的低價(jià)轉(zhuǎn)債以及供給稀缺的大盤(pán)轉(zhuǎn)債，二是關(guān)注具備成長(zhǎng)性的偏股型轉(zhuǎn)債。建議關(guān)注以下幾條主線：1）基本面較好的低價(jià)轉(zhuǎn)債和大盤(pán)底倉(cāng)轉(zhuǎn)債；2）業(yè)績(jī)預(yù)期較好的轉(zhuǎn)債標(biāo)的，如出口鏈上受益于補(bǔ)庫(kù)需求等景氣度較高的板塊；3）受益于美聯(lián)儲(chǔ)降息、地緣關(guān)系緊張的資源品板塊；4）AI主題、低空經(jīng)濟(jì)和新質(zhì)生產(chǎn)力方向，建議關(guān)注汽車、機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)、通信等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)債估值回落風(fēng)險(xiǎn)，股市波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。