>> 財信證券-可轉(zhuǎn)債周報：估值仍有支撐，警惕弱資質(zhì)轉(zhuǎn)債-240603
| 上傳日期： |
2024/6/6 |
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| 915KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
彭剛龍,劉文蓉 |
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二級市場跟蹤。1）轉(zhuǎn)債表現(xiàn)仍有韌性。截至5月31日，上證指數(shù)周環(huán)比下跌0.07%，收于3086.81點；上證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌0.02%，收于355.99點；中證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲0.06%，收于401.26點；深證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲0.17%，收于285.38點。利率債曲線走平。5月31日，1年期國債收于1.64%，周環(huán)比上行1BP；10年期國債收于2.29%，周環(huán)比下行2BP。2）從轉(zhuǎn)債所屬行業(yè)來看，電子、汽車、有色金屬等行業(yè)領(lǐng)漲，周漲幅分別為2.96%、1.95%、1.67%。3）個券表現(xiàn)。周漲跌幅排名前三位的轉(zhuǎn)債分別為英力轉(zhuǎn)債、華鈺轉(zhuǎn)債、卡倍轉(zhuǎn)02，周漲跌幅分別為58.47%、37.8%、28.71%；周漲跌幅排名末三位的轉(zhuǎn)債分別為三房轉(zhuǎn)債、正丹轉(zhuǎn)債、山河轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為-23.67%、-21.48%、-15.36%。4）轉(zhuǎn)債估值抬升。截至5月31日，全市場轉(zhuǎn)股溢價率的中位數(shù)和算術(shù)平均數(shù)分別為46.18%和64.93%，周環(huán)比分別下跌0.72個百分點和上升0.21個百分點；其中分平價來看，平價低于100、100-110、110-120、120-130、高于130元的轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率均值分別為79.66%、23.41%、22.78%、10.75%、7.01%，周環(huán)比分別下跌0.28、上漲4.31、上漲9.28、上漲2.42、下跌1.85個百分點。
一級市場跟蹤：上周（5.27-5.31）無轉(zhuǎn)債發(fā)行和上市。截至2024年5月31日，待發(fā)新券中已拿到證監(jiān)會批文的轉(zhuǎn)債14家，規(guī)模共計93億元；已通過發(fā)審委轉(zhuǎn)債14家，規(guī)模共計187億元。
核心觀點：估值仍有支撐，警惕弱資質(zhì)轉(zhuǎn)債。上周轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)與權(quán)益市場存在一定分化，在正股弱勢調(diào)整下轉(zhuǎn)債整體表現(xiàn)較強韌性，但三房巷信用評級下調(diào)也再次引發(fā)了市場對于弱資質(zhì)轉(zhuǎn)債的擔(dān)憂。展望后市，從正股來看，未來在政府債券發(fā)行加速以及地產(chǎn)政策相繼落地下，二、三季度國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)確定性或相對較高，業(yè)績端有望提供支撐，且目前A股估值處于歷史較低位置，后市機會仍大于風(fēng)險。從轉(zhuǎn)債估值來看，轉(zhuǎn)債市場經(jīng)歷此前的資金出清階段后，或已進(jìn)入回補周期，在股市回暖以及債市震蕩的背景下，轉(zhuǎn)債市場增量資金或增加，且在轉(zhuǎn)債供給縮量下估值仍有支撐。轉(zhuǎn)債策略來看，轉(zhuǎn)債未來修復(fù)空間仍較大，但板塊輪動較快，擇券較難，且需警惕低資質(zhì)轉(zhuǎn)債帶來的信用風(fēng)險沖擊，建議仍然采取啞鈴型策略，在配置信用資質(zhì)較好的低價轉(zhuǎn)債的同時，關(guān)注具備一定成長性和進(jìn)攻性的偏股型轉(zhuǎn)債。建議關(guān)注以下幾條主線：1）基本面較好的低價轉(zhuǎn)債；2）業(yè)績預(yù)期較好的轉(zhuǎn)債標(biāo)的，如出口鏈上受益于補庫需求等景氣度較高的板塊；3）受益于美聯(lián)儲降息、地緣關(guān)系緊張的資源品板塊；4）AI主題、低空經(jīng)濟和新質(zhì)生產(chǎn)力方向，建議關(guān)注汽車、機械設(shè)備、計算機、通信等。
風(fēng)險提示：轉(zhuǎn)債估值回落風(fēng)險，股市波動風(fēng)險。
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