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二級(jí)市場(chǎng)跟蹤。1）轉(zhuǎn)債表現(xiàn)好于正股。截至6月28日，上證指數(shù)周環(huán)比下跌1.03%，收于2967.4點(diǎn)；上證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲0.51%，收于348.47點(diǎn)；中證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲0.46%，收于390.52點(diǎn)；深證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲0.38%，收于274.91點(diǎn)。利率債曲線下移。6月28日，1年期國(guó)債收于1.54%，周環(huán)比下行5BP；10年期國(guó)債收于2.21%，周環(huán)比下行5BP。2）從轉(zhuǎn)債所屬行業(yè)來(lái)看，石油石化、輕工制造、建筑裝飾等行業(yè)領(lǐng)漲，周漲幅分別為3.27%、2.12%、1.99%。3）個(gè)券表現(xiàn)。周漲跌幅排名前五位的轉(zhuǎn)債分別為鷹19轉(zhuǎn)債、山鷹轉(zhuǎn)債、嶺南轉(zhuǎn)債、博匯轉(zhuǎn)債和冠中轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為26.66%、21.79%、18.45%、11.25%和11.24%；周漲跌幅排名末五位的轉(zhuǎn)債分別為盛路轉(zhuǎn)債、橫河轉(zhuǎn)債、惠城轉(zhuǎn)債、山河轉(zhuǎn)債和科藍(lán)轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為-19.51%、-17.88%、-12.44%、-11.61%和-7.82%。4）轉(zhuǎn)債估值修復(fù)。截至6月28日，全市場(chǎng)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的中位數(shù)和算術(shù)平均數(shù)分別為53.07%和73.89%，周環(huán)比分別上升4.33個(gè)百分點(diǎn)和上升4.56個(gè)百分點(diǎn)；其中分平價(jià)來(lái)看，平價(jià)低于100、100-110、110-120、120-130、高于130元的轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率均值分別為86.64%、19.71%、15.32%、6.57%、9.14%，周環(huán)比分別上漲5.64、上漲0.93、下跌0.83、下跌2.11、上漲1.11個(gè)百分點(diǎn)。
　　一級(jí)市場(chǎng)跟蹤：上周（6.24-6.28）無(wú)轉(zhuǎn)債發(fā)行和上市。截至2024年6月28日，待發(fā)新券中已拿到證監(jiān)會(huì)批文的轉(zhuǎn)債17家，規(guī)模共計(jì)120億元；已通過(guò)發(fā)審委轉(zhuǎn)債11家，規(guī)模共計(jì)154億元。
　　核心觀點(diǎn)：低價(jià)轉(zhuǎn)債修復(fù)，關(guān)注增量資金。在低價(jià)轉(zhuǎn)債修復(fù)的行情帶動(dòng)下，上周中證轉(zhuǎn)債上漲0.46%，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)表現(xiàn)好于權(quán)益市場(chǎng)。此前在正股退市風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)等因素影響下，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)受到較大的信用風(fēng)險(xiǎn)沖擊，隨著轉(zhuǎn)債跟蹤評(píng)級(jí)基本披露完畢以及部分低價(jià)轉(zhuǎn)債在股東“自救”下觸底回升，上周低價(jià)轉(zhuǎn)債估值有所修復(fù)，信用沖擊有所放緩。往后看，目前跌破債底的轉(zhuǎn)債數(shù)量較多，以及在市場(chǎng)“資產(chǎn)荒”的背景下增量資金或入場(chǎng)，低價(jià)轉(zhuǎn)債后續(xù)修復(fù)存在較大概率，但對(duì)于存在顯性風(fēng)險(xiǎn)如正股退市風(fēng)險(xiǎn)、資金償付風(fēng)險(xiǎn)等的轉(zhuǎn)債建議規(guī)避，可以關(guān)注前期被信用沖擊“錯(cuò)殺”、基本面較好的中低價(jià)轉(zhuǎn)債，以及存在供給“稀缺性”的大盤轉(zhuǎn)債。建議關(guān)注以下幾條主線：1）基本面較好的中低價(jià)轉(zhuǎn)債和大盤紅利轉(zhuǎn)債；2）業(yè)績(jī)預(yù)期較好的轉(zhuǎn)債標(biāo)的，如出口鏈上受益于補(bǔ)庫(kù)需求等景氣度較高的板塊；3）受益于美聯(lián)儲(chǔ)降息、地緣關(guān)系緊張的資源品板塊；4）AI主題、低空經(jīng)濟(jì)和新質(zhì)生產(chǎn)力方向，建議關(guān)注汽車、機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)、通信等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)債估值回落風(fēng)險(xiǎn)，股市波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)