>> 光大證券-江龍船艇(300589)2024年半年度報告點評：歸母凈利潤同比增長62%，看好船舶綠色化帶來的發(fā)展機遇-240827
| 上傳日期： |
2024/8/27 |
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| 689KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉宇辰,汲萌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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事件：公司發(fā)布2024年半年度報告。24H1，實現(xiàn)營收7.67億元，同比增長76.50%；實現(xiàn)歸母凈利潤2067萬元，同比增長62.21%。24Q2，實現(xiàn)營收4.10億元，同比增長55.16%；實現(xiàn)歸母凈利潤680萬元，同比減少7.65%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤431萬元，同比增長2.81%。
毛利率或受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性影響下降，規(guī)模效應(yīng)帶動費用率向好：24H1毛利率方面，公司營收占比最高的產(chǎn)品公務(wù)執(zhí)法船艇，毛利率同比降低5.83PCT，或是由于交付產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性變化的原因。而銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)等4項的費用率同比降低5.50PCT，因此公司凈利潤仍表現(xiàn)出較好的漲幅。經(jīng)營活動現(xiàn)金流方面，受2023年初簽訂的重大合同到2024年進入設(shè)備采購高峰期，現(xiàn)金凈流出，以及2024年財政預(yù)算資金到位晚，部分項目收款延遲的雙重影響，整體表現(xiàn)為大額凈流出。
船舶行業(yè)綠色化趨勢及補貼政策，有利于公司新能源船艇業(yè)務(wù)的拓展：國際船舶低碳新規(guī)不斷升級，航運業(yè)的碳達峰、碳中和時間表和路線圖逐步明確，加上國內(nèi)扶持政策不斷增加，新能源船艇產(chǎn)業(yè)迎來了極好的發(fā)展機遇。交通運輸部發(fā)布的《2023年交通運輸行業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》顯示，2023年末全國擁有內(nèi)河運輸船舶10.66萬艘，其中絕大多數(shù)采用燃油機作為推進裝置，新能源船市場更新潛力巨大。2024年8月，交通運輸部、發(fā)改委印發(fā)《交通運輸老舊營運船舶報廢更新補貼實施細則》，有助于更好實施老舊營運船舶報廢更新補貼政策，推動新一輪老舊營運船舶更新?lián)Q代。公司布局新能源船艇市場早，產(chǎn)品覆蓋純電、甲醇燃料動力、氫燃料電池動力以及混合動力等多種類型，可滿足多種應(yīng)用場景的需要，為公司抓住船舶行業(yè)綠色化機遇打下了良好的基礎(chǔ)。
募投項目新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，為后續(xù)發(fā)展提供產(chǎn)能保障：海洋先進船艇智能制造項目（中山二廠募投部分）建成投產(chǎn)，該項目于2023年12月全面完工，建設(shè)規(guī)模3萬多平方米，1000噸級舾裝泊位3個，泊位總長270米，項目上下排采用一臺最大載荷2000噸的垂直卷揚式升船機。募投項目的完工，將有效提升公司的建造能力和效率，滿足公司產(chǎn)品升級的要求。
盈利預(yù)測、估值與評級：雖然受產(chǎn)品交付結(jié)構(gòu)性變化等方面影響，公司毛利率有所下降，現(xiàn)金流減少，但公司優(yōu)化費用控制，業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢，以及船舶綠色化趨勢帶來的更新需求，使公司業(yè)績有望持續(xù)實現(xiàn)較好增長。預(yù)測公司2024-2026年歸母凈利潤為0.72/0.90/1.10億元，EPS分別為0.19/0.24/0.29元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別約54/43/35X。繼續(xù)看好船舶更新?lián)Q代可能給公司帶來的業(yè)務(wù)需求增長，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：訂單價格下降導(dǎo)致盈利能力下降的風(fēng)險、產(chǎn)品交付周期延長風(fēng)險、技術(shù)快速迭代風(fēng)險。
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