>> 華鑫證券-江龍船艇(300589)公司動態(tài)研究報告：訂單獲突破，收入規(guī)模有望邁入新臺階-230613
| 上傳日期： |
2023/6/13 |
大?。?/td>
| 461KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
黎江濤 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
▌多因素擾動，2022年業(yè)績承壓
公司2022年實現(xiàn)營收6.81億元/yoy-1%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.13億元/yoy-68%，同比均有所下滑。收入下滑主要受疫情影響，此外，公司韓國訂單因不可抗因素未能如期交付，對收入造成較大影響。盈利能力方面，公司2022年毛利率為16.84%/yoy-3.74pct，主要由于收入增速不及預(yù)期，而人工成本、設(shè)備折舊等有所上行，盈利有所承壓。
公司2023年一季度實現(xiàn)營收1.7億元/yoy+48%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.05億元/yoy+23%，同比顯著上行，隨疫情擾動趨弱，公司訂單順利交付，重回增長通道。盈利能力方面，公司2023Q1毛利率為19.2%/qoq+5.19pct，環(huán)比顯著修復(fù)。展望未來，隨公司中山二廠投產(chǎn)、新簽訂單陸續(xù)交付，收入有望迎來高增，規(guī)模效應(yīng)亦有望逐步顯現(xiàn)，帶動盈利能力修復(fù)。
▌訂單取得重大突破，公司體量有望邁入新臺階
公司2023年一季度新簽訂單15.92億元，截至一季度末累計在手訂單達(dá)26.34億元（以上訂單均不含稅），相較公司2022年6.81億的收入體量，彈性空間充足。公司一季度新訂單主要系與客戶A簽署，我們預(yù)計將于2023年、2024年集中交付。
產(chǎn)能方面，公司現(xiàn)有中山一廠、珠海廠及澳龍廠。中山二廠陸地部分已于2022年底完工，將陸續(xù)投產(chǎn)，投產(chǎn)后可實現(xiàn)年產(chǎn)值9.1億元（不含稅）。公司產(chǎn)能具有一定彈性空間，批量化訂單可大幅節(jié)約工時，在同樣時間內(nèi)實現(xiàn)更高產(chǎn)值。公司與客戶A訂單為標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，有望助力公司突破產(chǎn)能桎梏。
▌股權(quán)激勵優(yōu)化治理，長期發(fā)展路徑明晰
公司2022年發(fā)布員工持股計劃，充分發(fā)揮員工積極性，留住核心人才，優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)。該計劃對2023、2024年收入考核目標(biāo)分別為10.4億元、15.2億元，員工持股價格為9.69元。
綜合而言，公司長期發(fā)展路徑明晰，多業(yè)務(wù)并行發(fā)展，在手訂單充足，有望進(jìn)入中長期高增通道。此外，船舶電動化現(xiàn)在仍處發(fā)展初期，僅旅游休閑船部分應(yīng)用于電動船舶，未來隨政策、技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施等持續(xù)完善，電動船舶應(yīng)用場景有望打開，船舶電動化比例將逐步提升，而公司電動船舶具備先發(fā)優(yōu)勢，有望充分受益于船舶電動化趨勢，占據(jù)更高市場份額。
▌盈利預(yù)測
預(yù)計2023/2024/2025年公司歸母凈利潤分別為0.7/1.4/1.8億元，eps為0.18/0.38/0.48元，對應(yīng)PE分別為82/39/30倍。基于公司在手訂單充足，發(fā)展路徑明晰，我們看好公司中長期向上的發(fā)展機(jī)會，給予“買入”評級。
▌風(fēng)險提示
政策波動風(fēng)險；下游需求低于預(yù)期；訂單交付不及預(yù)期；新簽訂單不及預(yù)期；原材料價格波動風(fēng)險
|
|
