>> 群益證券-比亞迪(002594)公司上半年業(yè)績較快增長，插電混銷量高增，建議“買進”-240829
| 上傳日期： |
2024/8/29 |
大小： |
535KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買進 |
作者： |
沈嘉婕 |
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結(jié)論與建議：
公司發(fā)布2024年半年報，實現(xiàn)營業(yè)收入3011.3億元，YOY+15.8%,錄得凈利潤136.3億，YOY+24.4%（扣非后凈利潤123.2億元,YOY+27%），折合EPS為4.68元，公司業(yè)績符合預(yù)期。
公司在20萬以下市場具備強大的市場競爭力，通過新一代電混技術(shù)和積極的定價策略，我們認(rèn)為公司今年能夠更多地?fù)屨既加蛙囀袌龇蓊~。并且隨著高階智駕功能逐步補齊，公司高端品牌銷量有望提升。此外，公司全球化進程加速，正在加快渠道建設(shè)和海外基地建設(shè)，2024年出口有望繼續(xù)翻倍增長。我們預(yù)計公司2024/2025/2026年凈利潤分別為366/435/508億元，YOY分別為+22%/+19%/+17%；EPS分別為12.6/14.9/17.5元，目前A股股價對應(yīng)2024/2025/2026年P(guān)/E分別為18.8/15.8/13.6倍，H股對應(yīng)P/E分別為15.8/13.3/11.4倍，建議“買進”。
公司上半年業(yè)績較快增長，汽車業(yè)務(wù)毛利率改善：公司發(fā)布2024年半年報，實現(xiàn)營業(yè)收入3011.3億元，YOY+15.8%，錄得凈利潤136.3億，YOY+24.4%（扣非后凈利潤123.2億元,YOY+27%），折合EPS為4.68元，公司業(yè)績符合預(yù)期。分季度看，公司Q2實現(xiàn)營業(yè)收入1761.8億元，YOY+25.9%,歸母凈利潤90.6億元，YOY+32.8% (扣非后凈利潤85.6億元，YOY+39.7%)，折合EPS為3.11元。
上半年汽車板塊營業(yè)收入2283.2億元，同比增長9.3%，累計銷售汽車161.3萬輛，YOY+28.5%,單車均價約為13.8萬元，小幅下降。隨著產(chǎn)量規(guī)模擴大，單車盈利能力改善，帶動汽車板塊毛利率同比增長3.27個百分點至23.94%。手機部件及組裝業(yè)務(wù)方面，受益于手機客戶需求改善、大客戶份額提升、以及新收購業(yè)務(wù)并表，營收大幅提升42.4%至727.8億元，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，毛利率同比下降1.06至7.7%。費用端，公司財務(wù)費用率同比小幅增長0.45pct，主要是匯兌收益下降；管理費用率同比小幅下降0.07pct；銷售費用率同比增長0.59pcts，主要是公司加大了營銷力度。
公司1-7月銷量增速行業(yè)領(lǐng)先，插電混銷量持續(xù)創(chuàng)新高：公司1-7月累計銷售汽車195.54萬輛，YOY+28.8%，其中插電混乘用車是主要增長點，1-7月累計銷售109.2萬輛，YOY+44.1%；2月份以來混動產(chǎn)品“電比油低”的價格策略效果顯著，搶占了同價格帶燃油車的市場份額，并且5月底搭載第五代DMI技術(shù)的秦L和海豹06上市，油耗低至2.9L，進一步鞏固性價比優(yōu)勢。1-7月純電乘用車?yán)塾嬩N售85.62萬輛，YOY+13.9%。
7月公司單月銷售汽車34.24萬輛，MOM+0.2%，YOY+30.6%。其中插電混動月銷21.08萬輛，MOM+8.1%，YOY+66.9%，單月銷量首次突破20萬。月銷3萬以上的車型包括秦PLUS、海鷗、宋PLUS和秦L。純電動車月銷13萬輛，MOM-10.5%，YOY-3.5%。
盈利預(yù)期：我們預(yù)計公司2024/2025/2026年凈利潤分別為366/435/508億元，YOY分別為+22%/+19%/+17%；EPS分別為12.6/14.9/17.5元，目前A股股價對應(yīng)2024/2025/2026年P(guān)/E分別為18.8/15.8/13.6倍，H股對應(yīng)P/E分別為15.8/13.3/11.4倍，建議“買進”。
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