>> 東方證券-寧波銀行(002142)24H1中報點評：營收增速回升，息差韌性較好-240829
| 上傳日期： |
2024/8/29 |
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| 368KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
屈俊,于博文 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
凈利息收入改善，帶動營收增速環(huán)比回升。截至24H1，寧波銀行營收、PPOP、歸母凈利潤累計同比增速分別較24Q1變動1.4pct、1.3pct和-0.9pct至7.1%、10.1%和5.4%，營收增速邊際改善，受所得稅增加影響，歸母凈利潤增速小幅下降。拆分來看，得益于規(guī)模擴張和息差的較好韌性，凈利息收入同比增速環(huán)比繼續(xù)提升2.6pct至14.7%；資本市場波動和投資者風(fēng)險偏好變化等因素影響下，凈手續(xù)費收入繼續(xù)承壓，同比增速環(huán)比下行2.1pct至-24.9%；凈其他非息收入同比增速環(huán)比小幅下行0.5pct至2.5%。
對公信貸投放維持高景氣度，消金業(yè)務(wù)保持較快增長。截至24H1，寧波銀行總資產(chǎn)、貸款同比增速分別環(huán)比變動2.3pct、-3.6pct至16.7%、20.6%，其中對公貸款同比增速環(huán)比提升1.9pct至24.3%，貢獻(xiàn)主要貸款增量。此外，寧銀消金資產(chǎn)規(guī)模較年初增長18.5%，保持較快擴張速度。24H1凈息差較一季度收窄3bp至1.87%，其中生息資產(chǎn)收益率較年初下行11bp，計息負(fù)債成本率較年初改善3bp，預(yù)計存款成本仍有進(jìn)一步下降空間。
資產(chǎn)質(zhì)量整體穩(wěn)健，個貸不良率有所上行。截至24H1，寧波銀行不良貸款率為0.76%，持平24Q1，關(guān)注率環(huán)比上行28bp至1.02%，逾期率較年初下行1bp至0.92%，測算不良凈生成率環(huán)比下行3bp至1.20%。分領(lǐng)域來看，對公貸款不良率較年初下行4bp，個貸不良率較年初上行17bp，壓力或主要來自個人經(jīng)營貸和消費貸，不良率分別為1.56%、3.04%。截至24H1，撥備覆蓋率環(huán)比下降11.1pct至420.6%，或部分來自消金公司攤薄撥備的影響，反哺利潤空間依然充足。
盈利預(yù)測與投資建議
結(jié)合公司24H1財報，我們適度下調(diào)息差、上調(diào)貸款增速和不良生成等核心假設(shè)，預(yù)測公司24/25/26年歸母凈利潤同比增速為7.1%/8.4%/9.0%，EPS為4.03/4.37/4.78元，BVPS為30.24/34.08/38.27元（原預(yù)測值30.34/34.30/38.64元），當(dāng)前股價對應(yīng)24/25/26年P(guān)B為0.68X/0.60X/0.54X。采用歷史估值法，參考近三年P(guān)B（FY1）均值1.20倍，維持35%折價，對應(yīng)24年0.80倍PB，目標(biāo)價24.19元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期；信貸需求不及預(yù)期；資產(chǎn)質(zhì)量惡化。
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