>> 國聯證券-北京人力(600861)營收穩(wěn)健增長，利潤階段性承壓-240829
| 上傳日期： |
2024/8/29 |
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| 1272KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國聯證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧文慧 |
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事件
公司發(fā)布2024年中報，2024H1營收218.66億元（同比+14.00%），歸母凈利潤4.34億元（同比+105.71%），扣非歸母凈利潤2.77億元（同比+270.93%）。歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤高增主要系去年同期置出資產在置出前及保留資產的業(yè)績虧損對公司上年同期業(yè)績表現造成影響。
業(yè)務外包增長韌性強，人事管理等高毛利業(yè)務同比下滑
公司核心業(yè)務主體北京外企2024H1實現歸母凈利潤4.37億元（同比-13.22%），扣非歸母凈利潤2.80億元（同比-7.70%）。我們認為北京外企利潤同比下滑主要系高毛利的人事管理和薪酬福利業(yè)務占比下滑。2024H1人事管理/薪酬福利/業(yè)務外包/招聘及靈活用工收入分別為4.71/5.40/181.27/23.50億元，yoy-11.51%/-6.53%/+14.92%/+20.85%；營收占比分別為2.16%/2.47%/82.90%/10.75%，yoy -0.62/-0.54/+0.66/+0.61pct。我們認為由于當前宏觀經濟背景下外包業(yè)務降本增效作用凸顯，因此增長韌性強；人事管理和薪酬福利業(yè)務增速下滑主要系企業(yè)用工收縮。
公司與德科、華為簽訂全球合作協議，海外業(yè)務增長值得期待
公司持續(xù)深化與世界人力資源服務龍頭企業(yè)瑞士德科集團的合資合作，借助德科集團在全球數十個國家和地區(qū)的業(yè)務網絡，為中國企業(yè)出海提供配套人力資源服務咨詢和落地保障。2024H1公司與德科集團、華為技術有限公司簽訂全球合作戰(zhàn)略協議，為全球化合作奠定了良好的戰(zhàn)略框架基礎。
行業(yè)龍頭競爭優(yōu)勢明顯，維持“買入”評級
我們預計公司2024-2026年營收分別為440.81/509.04/586.38億元，對應增速分別為15.06%/15.48%/15.19%；2024-2026年歸母凈利潤分別為8.55/9.15/10.22億元，對應增速分別為55.95%/7.07%/11.71%（公司2023H1完成重大資產重組），EPS分別為1.51/1.62/1.81元/股。雖然面臨宏觀經濟波動影響，公司作為行業(yè)龍頭擁有豐富且優(yōu)質的客戶資源群體，業(yè)績有望維持長期穩(wěn)健提升，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險；大客戶流失風險；行業(yè)競爭加劇風險
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