>> 華鑫證券-步科股份(688160)公司事件點(diǎn)評報告：工控行業(yè)潛力巨大，靜待周期上行-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂卓陽 |
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事件
步科股份發(fā)布2024年中報：2024年H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.56億元（同比+9.16% ）；歸母凈利潤0.23億元（同比-26.25%）；扣非歸母凈利潤0.19億元（同比32.06%）。
投資要點(diǎn)
▌期間費(fèi)用率擴(kuò)大，主要下游行業(yè)穩(wěn)定增長
2024年H1公司營收小幅增長，而凈利潤下滑主要原因是1.）為了滿足伺服電機(jī)和伺服模組產(chǎn)品需求增長，本期制造工費(fèi)投入增加，營業(yè)成本同比增長14.75%；2.）公司自2023年以來，不斷擴(kuò)充研發(fā)團(tuán)隊和營銷團(tuán)隊，加大研發(fā)和營銷投入，報告期內(nèi)費(fèi)用率為27.52%，同比上漲2.45pct，其中，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為10.29%/5.18%/12.84%/-0.80%，同比+1.30pct/-0.27pct/+ 0.82pct/+0.6pct。公司機(jī)器人行業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，實(shí)現(xiàn)營收0.97億元，同比增長11.90%，在機(jī)器物聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療影像設(shè)備、其他通用自動化行業(yè)營收分別為0.74、0.20、0.64億元，同比增長0.94%、8.82%、16.39%。
▌工控自動化行業(yè)市場潛力巨大，公司銷量持續(xù)增長
隨著傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級，工控新技術(shù)日趨成熟，國家對先進(jìn)制造以及工廠自動化等領(lǐng)域支持力度加大，同時受人工成本上升等因素影響，我國工控設(shè)備需求持續(xù)擴(kuò)大，據(jù)中國工控網(wǎng)數(shù)據(jù)，2015-2022年我國工控行業(yè)市場規(guī)模從1,399億元增至2,643億元，年均復(fù)合增長率達(dá)9.5%，預(yù)計到2025年我國工控行業(yè)市場規(guī)模將達(dá)3,227億元；公司為客戶提供了大量高質(zhì)量、低成本的設(shè)備及自動化與數(shù)字化解決方案，從產(chǎn)品銷量來看，2018年至2023年公司工控主要產(chǎn)品銷量年均復(fù)合增長率達(dá)14.48%，我們預(yù)計2024年國內(nèi)工控行業(yè)大環(huán)境持續(xù)升溫，公司將有望受益。
▌募投項目助力一體化產(chǎn)品布局
公司已通過《關(guān)于對部分募投項目追加投資及項目延期的議案》，將對“智能制造生產(chǎn)基地建設(shè)項目”追加投資并進(jìn)行延期，項目投資總額為6.61億元；工控產(chǎn)品目前呈現(xiàn)機(jī)電一體化和模組集成化的發(fā)展趨勢，機(jī)電一體化的設(shè)計與開發(fā)可以提高廠商整體生產(chǎn)效率同時降低成本，公司智能制造生產(chǎn)基地建設(shè)項目將幫助公司建設(shè)伺服模組產(chǎn)能以及實(shí)施機(jī)電一體化的生產(chǎn)布局；報告期內(nèi)，公司前瞻性地推出創(chuàng)新一體機(jī)（即伺服電機(jī)、伺服驅(qū)動器、減速機(jī)等部件的集成模組）且已成功批量上市。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2024-2026年收入分別為5.90、7.20、9.08億元，EPS分別為0.84、1.18、1.52元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為41、29、23倍，維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
原材料進(jìn)口依賴風(fēng)險；市場競爭加劇；持續(xù)研發(fā)與創(chuàng)新能力不足；項目建設(shè)不及預(yù)期以及投產(chǎn)后未達(dá)預(yù)期收益。
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