>> 華鑫證券-步科股份(688160)公司事件點評報告：業(yè)績小幅回落，毛利率優(yōu)化明顯-231031
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 360KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
呂卓陽 |
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步科股份發(fā)布2023年三季度報告：2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.67億元，同比下降6.87%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.43億元，同比下降34.37%。其中，2023Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.32億元，同比下降4.07%；歸母凈利潤0.12億元，同比下降48.05%。
投資要點
▌下游需求下降疊加銷售及研發(fā)費用提升，營收及凈利潤雙承壓
2023年前三季度公司營收及凈利潤同比略有下降，主要原因一方面是受到宏觀綜合因素影響，下游需求下降，另一方面是公司為保持未來長期發(fā)展動力，進一步擴充研發(fā)團隊，加大研發(fā)和營銷投入，以及由于股票期權(quán)激勵計劃確認(rèn)的股份支付費用增加。2023年前三季度期間費用率為25.67%，同比上漲8.27pct，其中，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為9.24%/5.40%/12.18%/-1.15%，同比+2.51pct/+1.15pct/+3.75pct/+0.85pct。
▌降本增效措施成果顯現(xiàn)，毛利率優(yōu)化明顯
公司2023年前三季度綜合毛利率為38.37%，同比提升1.45pct，主要原因包括原材料價格回落，以及公司施行的產(chǎn)品成本結(jié)構(gòu)改革調(diào)整等多種降本增效措施成果顯現(xiàn)。
▌構(gòu)建1+N戰(zhàn)略版圖，將機器人領(lǐng)域優(yōu)勢賦能于其他行業(yè)
公司2023年內(nèi)對戰(zhàn)略進行了梳理和升級，提出進一步鞏固并圍繞公司在機器人領(lǐng)域的核心優(yōu)勢，洞察并深入相關(guān)其它行業(yè)N，構(gòu)建步科1+N的戰(zhàn)略版圖。聚焦包括機器人、醫(yī)療影像、機器物聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)，同時不斷去深入新能源、機床附件等行業(yè)的拓展。2023H1機器人行業(yè)終端業(yè)務(wù)維持高速增長，該業(yè)務(wù)板塊營業(yè)收入同比+28.18%。未來，公司將持續(xù)注重國產(chǎn)化替代及差異化競爭，從而搶占更多的市場份額實現(xiàn)增長。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2023-2025年收入分別為5.45、6.46、7.76億元，EPS分別為0.94、1.10、1.32元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為60.1、50.9、42.6倍。我們考慮到公司的差異化產(chǎn)品無框力矩電機和集成式伺服輪在細(xì)分領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢，以及其將機器人領(lǐng)域的核心優(yōu)勢賦能于其他聚焦領(lǐng)域的1+N戰(zhàn)略版圖，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
工業(yè)自動化市場競爭加劇、原材料價格波動、下游行業(yè)不及預(yù)期。
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