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事件：公司發(fā)布2024中期業(yè)績(jī)。24H1公司整體營(yíng)收6.2億元，同比+43.8%；凈利潤(rùn)0.8億元，同比+93.8%。經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)1.1億元，同比+17.0%。此外，公司曾于7/8發(fā)布公告，計(jì)劃以自有資金不超過3000萬港元用于回購(gòu)公司股份，旨在優(yōu)化集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)，彰顯長(zhǎng)期增長(zhǎng)信心。
　　收入增長(zhǎng)亮眼，“矩陣化直播間”戰(zhàn)略充分驗(yàn)證。24H1公司新媒體服務(wù)、廣電業(yè)務(wù)收入分別為5.6、0.6億元，分別同比+44%、+43%，保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中主業(yè)新媒體服務(wù)方面，受益于直播行業(yè)仍保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，疊加公司專業(yè)垂直的矩陣化直播間，滿足消費(fèi)者多元化需求，取得了亮眼表現(xiàn)。2024H1集團(tuán)GMV同比+18.2%至59.6億，開播的直播間數(shù)量超過了50個(gè)（23年末約30+），合計(jì)直播粉絲數(shù)達(dá)6800萬。
　　毛利率：2024H1公司毛利率為51.5%，同比-5.0pcts。分業(yè)務(wù)看，新媒體服務(wù)毛利率為53.8%，同比-4.3pcts，或主因平臺(tái)間占比變化所致；廣電服務(wù)毛利率為29.8%，同比-11.2%，主系設(shè)備采購(gòu)、自主研發(fā)及大型集成項(xiàng)目成本上漲影響。
　　費(fèi)用：2024H1公司銷售費(fèi)用率為24.6%，同比-0.3pcts，基本保持穩(wěn)健態(tài)勢(shì)；管理費(fèi)用率為13.1%，同比-7.3pcts，主因上半年股權(quán)激勵(lì)相關(guān)費(fèi)用減少所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.8%，同比-0.4pcts。2024H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.8億元，同比+93.8%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)1.1億元，同比+17.0%。24H1歸母凈利率為13.7%，同比+3.5pct。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：短期來看，公司H1直播間較去年末顯著提升，有望在下半年逐步爬坡貢獻(xiàn)增量，疊加下半年節(jié)日大促增多，下半年GMV增速有望進(jìn)一步提升。中長(zhǎng)期來看，直播行業(yè)已逐步進(jìn)入規(guī)范性發(fā)展階段，行業(yè)集中度有望提升，集團(tuán)堅(jiān)持標(biāo)準(zhǔn)化、可復(fù)制、規(guī)?；瘮U(kuò)張的“矩陣垂類直播間運(yùn)營(yíng)”模式，深耕科技創(chuàng)新與數(shù)字化建設(shè)，加大在“朋友云”平臺(tái)與AI人工智能系統(tǒng)的投入，全面提升供應(yīng)鏈管理與運(yùn)營(yíng)效率，有望保持優(yōu)于行業(yè)的增速。此外，公司曾于2022年成立海外事業(yè)部，今年協(xié)助海外達(dá)人實(shí)現(xiàn)單場(chǎng)直播GMV破百萬美元，后續(xù)海外市場(chǎng)拓展有望進(jìn)一步貢獻(xiàn)增量。我們預(yù)計(jì)公司24-25年利潤(rùn)1.8、2.6億元，對(duì)應(yīng)24年P(guān)E約10x，我們給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：直播行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、線上流量放緩、消費(fèi)環(huán)境疲軟的風(fēng)險(xiǎn)