>> 方正證券-索菲亞(002572)公司點評報告：索菲亞主品牌客單值提升明顯，降本增效驅(qū)動盈利能力提升-240828
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 578KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李珍妮,王鵬 |
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事件：公司發(fā)布2024年H1業(yè)績公告，公告顯示，公司2024Q2實現(xiàn)營業(yè)總收入28.18億元，YoY-4.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.99億元，YoY+1%，實現(xiàn)扣非歸母凈利3.75億元，YoY-0.9%。
整裝渠道保持高速增長，大宗渠道發(fā)力“保交樓”及海外市場。公司2024H1整裝渠道實現(xiàn)收入同比增長44%，表現(xiàn)亮眼，截至2024年6月底，公司集成整裝事業(yè)部已合作裝企數(shù)量256個，覆蓋全國189個城市及區(qū)域。大宗渠道實現(xiàn)收入7.3億元，YoY+15%，主因大力開發(fā)“保交樓”工程業(yè)務(wù)，并持續(xù)布局海外市場，目前公司已擁有27家海外經(jīng)銷商。
索菲亞主品牌客單值明顯提升+米蘭納保持靚麗增長。公司2024H1索菲亞品牌實現(xiàn)收入44.43億元，YoY+3.88%，主因客單值同比高增27%至23679元，預(yù)計與櫥柜等連帶率提升有關(guān)，櫥柜及其配件業(yè)務(wù)同比增長27%至6.1億元。米蘭納品牌保持高速增長，24H1收入同比增長43%至2.4億元，經(jīng)銷商較去年年底凈增加16家，凈開店39家。
24Q2毛利率、費用率雙升+綜合盈利能力穩(wěn)中有升。公司24Q2實現(xiàn)毛利率38%，同比提升2.4pcts，預(yù)計主因板材利用率提升、原材料價格管控等降本增效措施成效顯現(xiàn)。銷售費用率/管理費用率分別同比增加0.5/0.5pct，研發(fā)費用率基本平穩(wěn)。綜合來看，歸母凈利率同增0.7pcts至14.2%。
盈利預(yù)測及投資建議：我們預(yù)計公司2024-2026年分別實現(xiàn)營業(yè)總收入118.85/132.22/143.89億元，分別同比增長1.88%/11.25%/8.82%，實現(xiàn)歸母凈利潤13.44/15.67/16.80億元，分別同比增長6.57%/16.61%/7.20%，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為9.21/7.90/7.37X，維持“推薦”投資評級。
風(fēng)險因素：市場競爭加劇，原材料價格大幅波動的風(fēng)險，渠道拓展不及預(yù)期的風(fēng)險
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