>> 國金證券-中聯(lián)重科(000157)出口持續(xù)增長，產品多元化推進-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 798KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
滿在朋 |
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業(yè)績簡評
8月29日，公司發(fā)布24年中報，24H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入245.35億元，同比+1.91%；實現(xiàn)歸母凈利潤22.88億元，同比+12.15%；扣非后歸母凈利潤為14.80億元，同比-12.35%；其中單Q2來看，公司實現(xiàn)收入127.62億元，同比-6.50%；實現(xiàn)歸母凈利潤13.72億元，同比+11.56%。
經營分析
海外占比接近5成，帶動盈利能力持續(xù)提升。根據(jù)公告，24H1公司毛利率、凈利率分別達28.31%/10.36%，同比+0.41/1.14pcts，盈利能力明顯提升主要得益于境外收入占比提升；根據(jù)公告，24H1公司境外市場120.48億元，同比+43.90%，境外收入占比達到49.10%，相比23年底提升11.06pcts。其中24H1公司境外市場毛利率達到32.13%，比國內高出7.50pcts；海外收入占比提升帶動公司整體盈利水平上行。
產品實現(xiàn)多元化發(fā)展，挖機、高機、農機發(fā)展迅速。根據(jù)公告，24H1公司土方機械、高機、農業(yè)機械分別實現(xiàn)35.16/39.55/23.43億元，同比+19.89%/+17.75/+112.51%，這三類產品收入占比合計達到40.00%（同比去年同期提升9.29pcts），推動公司多元化發(fā)展，推動農機、高機等產品多元化發(fā)展，降低周期影響。
海外多市場布局，區(qū)域結構多元化。根據(jù)公告，24H1公司三大“主糧區(qū)”中東、中亞、東南亞收入占比已經下降至36%左右，海外市場收入?yún)^(qū)域更加多元化，并且公司在歐盟和北美等發(fā)達市場實現(xiàn)突破，看好公司長期在海外市場收入提升。
堅持高質量發(fā)展，應收、存貨、資產負債率均有好轉。根據(jù)公告，24H1公司應收賬款及應收票據(jù)、存貨為253.78、238.47億元，相比24年一季度末分別減少7.84、4.77億元；從資產負債率來看，24H1公司資產負債率為54.99%，同比去年同期下滑3.17pcts；公司整體資產質量有所提升。
盈利預測、估值與評級
我們預計2024-2026年公司營業(yè)收入為583.50/721.47/857.16億元，歸母凈利潤為43.90/61.09/78.14億元，對應PE為12/9/7X，維持“增持”評級。
風險提示
下游地產、基建需求不及預期、海外市場競爭加劇、原材料價格上漲風險、匯率波動風險。
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