>> 東吳證券-上汽集團(600104)2024年半年報點評：業(yè)績基本符合預(yù)期，靜待通用經(jīng)營改善-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
大?。?/td>
| 659KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細(xì)里 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司公告：2024Q2公司實現(xiàn)營業(yè)總收入1,416.14億元，同環(huán)比分別21.60%/-1.02%；投資凈收益57.27億元，同環(huán)比分別+79.55%/+107.96%；歸母凈利潤39.14億元，同環(huán)比分別-9.03%/+44.22%；扣非后歸母凈利潤-11.00億元，同環(huán)比分別-131.38%/-151.88%。
2024Q2業(yè)績基本符合預(yù)期：1）營收：2024Q2上汽集團批發(fā)銷量為99.28萬輛，同環(huán)比分別-15.90%/+19.02%；單車ASP 14.26萬元，同環(huán)比分別-6.78%/-16.84%。2）毛利率：2024Q2集團毛利率為8.21%，同環(huán)比分別-1.33/-0.63pct，毛利率同環(huán)比下滑主要原因為競爭加劇下價格競爭激烈。3）費用率：2024Q2銷售/管理/研發(fā)費用率分別為4.29%/3.24%/2.63%，同比分別+0.47/+0.27/+0.34pct，環(huán)比分別+0.56/-0.12/-0.13pct。4）投資收益：2024Q2公司投資凈收益57.27億元，同環(huán)比分別+79.55%/+107.96%，其中對聯(lián)營和合營企業(yè)的投資收益為0.04億元，同環(huán)比分別-99.83%/-99.83%。上汽大眾Q2批發(fā)銷量為26.40萬輛，同環(huán)比分別-4.67%/+6.44%，上汽通用Q2批發(fā)銷量為11.41萬輛，同環(huán)比分別-56.95%/+2.31%。Q2上汽通用持續(xù)終端去庫，渠道庫存-6.9萬輛（批發(fā)-零售-出口），為后續(xù)可持續(xù)發(fā)展蓄力。2024H1大眾單車凈利為0.17萬元，同環(huán)比分別+59.1%/-53.7%，上汽通用單車虧損1.0萬元。此外MG印度引入印度本土投資者，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓&增資擴股對公司增利51.3億元。5）最終公司2024Q2歸母凈利潤39.14億元，同環(huán)比分別9.03%/+44.22%；扣非后歸母凈利潤-11.00億元，同環(huán)比分別-131.38%/-151.88%。
盈利預(yù)測與投資評級：1）自主品牌新能源+出口齊發(fā)力：公司核心技術(shù)新能源三電系統(tǒng)+智能化軟硬件全棧布局，智己推動自主品牌高端化，在出口方面努力鞏固西歐、南美等基盤市場，加快拓展東歐等新興市場，持續(xù)完善海外服務(wù)體系建設(shè)。同時積極應(yīng)對歐盟反補貼調(diào)查。2）合資公司積極轉(zhuǎn)型：公司與奧迪簽署合作諒解備忘錄，共同開發(fā)面向中國市場的多款全新智能電動車型；與通用汽車整合優(yōu)勢資源，在上汽通用新設(shè)軟件及數(shù)字化中心；上汽大眾積極調(diào)整營銷策略，加快提升在新能源車市場的品牌聲量。由于非經(jīng)事項影響，我們上調(diào)公司2024年業(yè)績預(yù)期至144.65億元（原為142.7億元），由于競爭加劇，我們下調(diào)公司2025-2026年歸母凈利潤預(yù)期為141.55/165.04億元（原為176.8/196.2億元），對應(yīng)PE為10/10/9倍，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：終端價格戰(zhàn)超預(yù)期；出口相關(guān)貿(mào)易風(fēng)險等
|
|
