>> 太平洋證券-奧銳特(605116)Q2業(yè)績基本符合市場預(yù)期，制劑銷售逐步上量-240828
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 890KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周豫,喬露陽 |
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事件
2024年8月28日，公司發(fā)布2024年半年報，2024H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.31億元（YoY+32.21%），歸母凈利潤1.89億元（YoY+96.66%），扣非凈利潤1.87億元（YoY+98.81%）。
觀點
Q2業(yè)績基本符合市場預(yù)期，收入及利潤同比實現(xiàn)高速增長。公司半年度營收及利潤均達(dá)歷史最高水平，單季度來看，2024Q2實現(xiàn)營收3.95億元（YoY+57.69%），歸母凈利潤1.06億元（YoY+112.73%），扣非凈利潤1.05億元（YoY+108.73%），同比實現(xiàn)高速增長，且達(dá)到歷史最高水平。我們認(rèn)為增長的主要原因是：①公司持續(xù)深耕主業(yè)，心血管類、抗腫瘤類等優(yōu)勢原料藥銷售穩(wěn)健增長；②公司地屈孕酮片逐步上量，市場拓展成效進(jìn)一步體現(xiàn)。
制劑銷售占比提升，盈利能力持續(xù)大幅提升。2024H1，公司毛利率為57.02%（YoY+7.23ct），凈利率為25.81%（YoY+8.29ct），單Q2毛利率為59.86%，同比+4.96pct，環(huán)比+6.18pct，凈利率為26.94%，同比+6.53pct，環(huán)比+2.45pct。我們認(rèn)為盈利能力大幅提升主要原因是：①毛利率較高的制劑業(yè)務(wù)占比提升，2023H1公司并未開展制劑銷售，2024Q1制劑業(yè)務(wù)銷售占比約為7%，2024Q2占比提升至18%；②管理費(fèi)用率下降，2024Q2管理費(fèi)用率為10.66%，同比-6.90pct。
積極推進(jìn)“原料藥+制劑”一體化，地屈孕酮片有望加速放量。公司地屈孕酮片于2023年6月底獲批上市，為公司首個制劑產(chǎn)品，公司有近20人的制劑銷售團(tuán)隊，負(fù)責(zé)產(chǎn)品全國市場推廣工作，截至2024年6月底，已經(jīng)在30個省市掛網(wǎng)，進(jìn)院4,411家（含社區(qū)門診），2024H1實現(xiàn)銷售收入9,247.59萬元，隨著產(chǎn)品持續(xù)進(jìn)院，2024年制劑業(yè)務(wù)有望加速放量。此外，預(yù)計公司2024將提交地屈孕酮復(fù)方片、恩扎魯胺片等制劑產(chǎn)品注冊申報，2026年起每年獲批3-5個產(chǎn)品。
投資建議
公司地屈孕酮片、司美格魯肽原料藥有望在1-2年內(nèi)加速放量，預(yù)測公司2024/25/26年營收為16.14/20.01/25.28億元，歸母凈利潤為4.00/5.20/6.76億元，對應(yīng)當(dāng)前PE為23/17/13X，持續(xù)給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
政策風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；產(chǎn)品研發(fā)失敗風(fēng)險。
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