>> 長江證券-派能科技(688063)2024年中報點評：出貨環(huán)比持續(xù)恢復，新市場、新產(chǎn)品開拓可期-240829
| 上傳日期： |
2024/8/29 |
大小： |
694KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄔博華,曹?；?/a>,葉之楠 |
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事件描述
派能科技發(fā)布2024年中報，2024上半年實現(xiàn)收入8.59億元，同比下降66.39%，歸母凈利潤0.20億元，同比下降97.13%。2024Q2實現(xiàn)收入4.74億元，同比下降33.86%，環(huán)比增長22.86%；歸母凈利潤0.16億元，同比下降93.13%，環(huán)比增長296.86%；扣非凈利潤0.02億元，同比下降98.94%，環(huán)比轉正。
事件評論
2024上半年，公司儲能出貨量為0.57GWh，歐洲戶儲仍處于去庫階段，同時受補貼退坡、居民電價下降等影響，終端需求同比有所下滑；報表均價約1.50元/Wh，環(huán)比2023Q4略有下降。盈利方面，2024H1公司毛利率約37.28%，費用率約31.65%，其中研發(fā)費用率達到22.43%，同比增長13.87pct，主要為豐富產(chǎn)品線，開拓多元化市場，降低單一市場/品類需求波動風險；另外，2024H1計提資產(chǎn)減值損失0.39億元（主要因存貨跌價）、信用減值損失0.08億元，最終單Wh凈利約0.035元，仍有費用剛性影響。
拆分至2024Q2來看，預計公司出貨環(huán)比Q1繼續(xù)增長，自23Q4去庫最嚴峻時點以來，逐季出貨呈現(xiàn)復蘇趨勢；報表均價環(huán)比略有下降，隨去庫接近尾聲，戶儲產(chǎn)品單價逐步反應原材料價格下降；同時單Wh成本預計也有所下降，主要因碳酸鋰價格下降、產(chǎn)能利用率提升，帶動公司單Wh毛利、凈利環(huán)比小幅提升。
展望來看，隨歐洲利率進入下行區(qū)間、期貨電價進入上行區(qū)間，終端需求有望逐步修復。公司當前的盈利較低主要因產(chǎn)能利用率偏低的規(guī)模效應影響，我們認為隨庫存去化、行業(yè)修復及市場及產(chǎn)品開拓取得積極進展，公司出貨有望積極增長，帶動單Wh折舊、費用改善。除歐洲市場外，公司已在日本、美國、中國等多個新增市場取得初步拓展，同時積極布局亞非拉新興市場，為銷量增長奠定了基礎。我們預計24、25年公司凈利潤1.5、3億元。
風險提示
1、戶儲去庫及終端需求修復不及預期；
2、市場競爭風險。
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