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業(yè)績
　　公司公布2024H1業(yè)績，實(shí)現(xiàn)營收20.53億元，YoY+30.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.76億元，YoY+95.38%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.64億元，YoY+92.92%。其中2024Q2實(shí)現(xiàn)營收12.79億元，YoY+36.86%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.18億元，YoY+65.63%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.11億元，YoY+64.06%。
　　三大業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)高增，盈利能力顯著提升
　?、倌茉串a(chǎn)品：實(shí)現(xiàn)營收14.85億元，同增28.44%；毛利率為24.03%，同增6.20%，主要系全球新能源行業(yè)需求旺盛所致，帶動公司新能源變壓器產(chǎn)品收入持續(xù)增加。②照明產(chǎn)品：實(shí)現(xiàn)收入4.53億元，同增34.81%；毛利率25.90%，同增0.85%，主要得益于照明行業(yè)市場回暖，以及自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。③其他產(chǎn)品（孵化業(yè)務(wù)）：公司孵化的車載電感、車載電源、儲能裝置、充電樁產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收1.16億元，同增40.61%，主要受益于客戶開拓進(jìn)展明顯，出貨量增加。
　　海外營收顯著增長，直銷比例持續(xù)提升
　　受益于海外變壓器高景氣，公司24H1實(shí)現(xiàn)境外營收5.95億元，同增47.94%；海外毛利率達(dá)32.84%，遠(yuǎn)超國內(nèi)21.19%。隨著海外市場開拓成果逐步顯現(xiàn)，以及海外產(chǎn)能布局有序釋放，海外直銷比例有望進(jìn)一步提升，從而提振整體盈利水平。
　　投資建議
　　考慮到公司光伏升壓變、配變產(chǎn)能布局進(jìn)展順利，疊加海外直銷比例持續(xù)提升，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)24-26年歸母凈利潤分別為4.03/5.18/6.17億元（前值為3.54/4.55/5.43億元），對應(yīng)PE分別17/13/11倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國際化經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動風(fēng)險(xiǎn)等。