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事件：
　　公司發(fā)布2024年中報(bào)，2024年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.59億元（yoy+2.60%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.85億元（yoy-7.00%），扣非歸母凈利潤(rùn)1.66億元（yoy-2.76%），經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~3.07億元（yoy-11.21%）。
　　其中，2024年第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.51億元（yoy+13.21%），歸母凈利潤(rùn)0.84億元（yoy+30.06%），扣非歸母凈利潤(rùn)0.74億元（yoy+62.14%）。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，核心品類保持穩(wěn)健增長(zhǎng)
　　2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.59億元（yoy+2.60%），剔除口罩、新冠抗原檢測(cè)試劑盒等防護(hù)產(chǎn)品后，常規(guī)類產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)超20%，呈現(xiàn)穩(wěn)健成長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。
　　分產(chǎn)品線來(lái)看，康復(fù)輔具收入6.01億元（yoy+72.84%），毛利率61.52%（+15.61pct），醫(yī)療護(hù)理收入3.86億元（yoy-7.24%），健康監(jiān)測(cè)收入2.40億元（yoy-33.44%），呼吸支持收入1.75億元（yoy-34.59%）。
　　分渠道來(lái)看，公司發(fā)力興趣電商，通過(guò)直播帶貨、短視頻推廣等為公司提供新的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力，線上渠道實(shí)現(xiàn)收入10.69億元（yoy+8.08%），線下渠道實(shí)現(xiàn)收入4.21億元（yoy-10.21%）。
　　銷售策略更聚焦核心品類，健耳聽(tīng)力持續(xù)拓展門店
　　公司逐漸將戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)移到重點(diǎn)推廣核心品類，提高核心產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率。2024年公司敷貼/敷料、理療儀、助聽(tīng)器、霧化器等核心單品收入同比增長(zhǎng)超30%，促進(jìn)了公司整體收入增長(zhǎng)和盈利能力提升。
　　聽(tīng)力保健板塊，公司2024年持續(xù)加大拓展力度，除了自開(kāi)門店，公司積極開(kāi)展并購(gòu)整合，陸續(xù)完成了湖南澤聆、上海天籟之音、北京聆韻的并購(gòu)，截止到2024H1，健耳聽(tīng)力已開(kāi)業(yè)驗(yàn)配中心達(dá)814家（較2023年末增加了49家），聽(tīng)力業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.33億元（yoy+33.48%）。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)2024-2026年公司收入分別為34.06億元、40.69億元和48.36億元，收入增速分別為19.4%、19.5%和18.9%，2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)3.55億元、4.68億元和5.82億元，增速分別為39.5%、32.0%和24.5%，2024-2026年EPS預(yù)計(jì)分別為1.69元、2.24元和2.78元，對(duì)應(yīng)2024-2026年的PE分別為18x、13x和11x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　公司銷售費(fèi)用投放效率不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
　　公司行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化風(fēng)險(xiǎn)。