>> 開源證券-洽洽食品(002557)公司信息更新報告：Q2增長短期承壓，2024H2業(yè)績表現(xiàn)有望逐季改善-240830
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張宇光,方一葦 |
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2024H1業(yè)績表現(xiàn)略低預(yù)期，2024Q2增長短期承壓
公司披露2024年半年報。2024H1營收/歸母凈利潤29.0/3.4億元（同比+7.9%/+25.9%），其中2024Q2營收/歸母凈利潤分別為10.8/1.0億元（同比20.3%/+7.6%）。收入基本符合預(yù)期，利潤略低預(yù)期?？紤]成本下降及費用投放等綜合影響，我們小幅調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)測2024-2026歸母凈利潤分別為9.9（-0.8）/11.9（-0.8）/13.5（-0.7）億元（同比+23.2%/19.9%/14.2%），EPS為1.95（-0.15）/2.34（-0.16）/2.67（-0.14）元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE13/11/9倍，維持“增持”評級。
端午備貨不及預(yù)期+渠道庫存清理，2024Q2營收雙位數(shù)下滑
2024H1公司瓜子/堅果/其他產(chǎn)品營收增速分別為3.0%/23.9%/10.4%。2024Q2公司營收增速雙位數(shù)下滑，我們認(rèn)為主要系：（1）終端需求不景氣，端午備貨不及預(yù)期；（2）2024Q2渠道庫存清理，蓄力新財年。分區(qū)域來看，南方區(qū)營收同比下滑0.7%，主要系南方區(qū)域以商超系統(tǒng)為主，商超系統(tǒng)需求有所下滑所致，東方區(qū)/北方區(qū)營收同比分別+21.9%/3.3%，電商及海外渠道分別增長11.6%/4.5%。
原材料成本下降，2024H1盈利能力同比提升
2024H1公司毛利率/凈利率分別為28.4%/11.6%（同比+3.9pct/1.7pct），其中2024Q2毛利率/凈利率分別為25.0%/8.9%（同比+4.4pct/2.3pct），主要系瓜子等原材料成本下降所致。2024Q2公司毛利率環(huán)比-5.5pct主要系：（1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響，瓜子、禮盒等高毛利率產(chǎn)品二季度營收占比環(huán)比降低；（2）收入體量減少，折舊、人員工資等固定費用攤銷影響增加。費用端，2024Q2銷售/管理/研發(fā)費用率分別同比+1.5pct/2.0pct/0.5pct，主要系公司收入下滑致費用率走高。
2024H2收入增長有望恢復(fù)，盈利能力環(huán)比有待改善
2025年春節(jié)前移，春節(jié)備貨有望提前至2024Q4，我們認(rèn)為公司下半年收入表現(xiàn)有望逐季改善態(tài)勢。利潤端，我們預(yù)計春節(jié)等節(jié)日到來，高毛利率瓜子及禮盒產(chǎn)品占比有望提升，同時原材料成本下降紅利釋放，毛利率有望環(huán)比改善。
風(fēng)險提示：原料價格波動風(fēng)險、食品安全事件、渠道拓展不及預(yù)期
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