>> 華安證券-極米科技(688696)2024H1業(yè)績點(diǎn)評：H2有望步入改善通道-240830
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
大小： |
630KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧欣 |
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公司發(fā)布2024H1業(yè)績：
24Q2：收入7.7億（+4.2%），歸母-0.10億（-125.2%）；扣非-0.23億（-236%）
24H1：收入16億（-1.7%），歸母0.04億（-95.6%）；扣非-0.15億（-125.4%）。
收入符合預(yù)期、利潤此前已發(fā)預(yù)告。24Q2退稅約少4千萬，退稅差異對歸母影響較大，剔除后歸母凈利率基本持平。
收入拆分：外銷高增帶動盈利轉(zhuǎn)增
內(nèi)銷：H1收入11.3億，同比-10%。我們預(yù)計Q2下滑約7%，環(huán)比降幅已有縮減。下滑主因老品去庫價格下移和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化。公司H1新推千元機(jī)便攜投影Play5和價格帶全面的RS 10系列，進(jìn)一步夯實投影市場領(lǐng)跑者地位。
外銷：H1收入4.5億，同比+28%。我們預(yù)計Q2單季同比約+40%環(huán)比提速。拆分來看，我們預(yù)計增速排序歐洲>美國>日本，線下增速快于線上。公司持續(xù)推進(jìn)渠道建設(shè)，已經(jīng)進(jìn)入包括Best Buy、MediaMarkt、Saturn、Fnac、Darty、EICorte Ingles、蔦屋家電、友都八喜等在內(nèi)的歐美日主流零售商渠道。
此外，公司積極布局車載投影業(yè)務(wù)，已完成多款車載產(chǎn)品的研發(fā)與送樣工作，推進(jìn)車載產(chǎn)品的供應(yīng)鏈導(dǎo)入和合作預(yù)研，有望成為未來發(fā)展新動能。
利潤分析：實際已步入改善通道
毛利率：Q2毛利率為30.2%，同比-3.8pct，環(huán)比2.1pct。部分老品去庫導(dǎo)致毛利率同比下滑，但是受益海外占比提升環(huán)比已有改善。隨著未來收入結(jié)構(gòu)進(jìn)一步調(diào)整，毛利率有望逐步修復(fù)。
凈利率：單Q2歸母凈利率-1.3%，如剔除退稅差異和存貨減值影響，Q2扣非歸母凈利率基本持平，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)率分別-4.2/-3.6/-0.5/+0.9pct，降本增效控費(fèi)有力。
投資建議：關(guān)注業(yè)績向上拐點(diǎn)
我們的觀點(diǎn)：
公司Q2外銷拉動收入轉(zhuǎn)正，控費(fèi)強(qiáng)化盈利改善，環(huán)比向好趨勢已現(xiàn)。伴隨新品推出和渠道拓展，預(yù)計H2海外增長可持續(xù)；內(nèi)銷公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及以價換量，有望跑贏行業(yè)。H2低基數(shù)利好下，盈利改善彈性可期，Q3去庫結(jié)束，Q4輕裝上陣。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計2024-2026年公司收入37/41/46億元，同比+5%/+10%/+11%；歸母1.1/2.3/3.2億元，同比-10%/+110%/+39%，對應(yīng)PE為34/16/12x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
海外增長不及預(yù)期，控費(fèi)進(jìn)展不及預(yù)期，新品不及預(yù)期。
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