>> 中泰證券-神州泰岳(300002)子公司殼木游戲凈利率大幅提升-240828
| 上傳日期： |
2024/8/29 |
大小： |
413KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
康雅雯,朱骎楠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：神州泰岳近期發(fā)布2024年中報
2024年上半年實現(xiàn)總營收30.53億，同比增長15.04%，歸母凈利潤6.31億，同比增長56.18%，扣非后歸母凈利潤為6.18億，同比增長61.6%。經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為5.9億，同比增長48.97%。
子公司殼木游戲2024上半年凈利率大增。2024上半年公司游戲業(yè)務(wù)收入為24.26億，同比增長12.03%，毛利率為72.86%，收入上漲主要是核心產(chǎn)品《Age of Origins》增長所致?！禔ge of Origins》上半年收入為17.89億，推廣費用開支3.92億，收入同比增長21.5%情況下，費用開支同比下降24.3%。收入增長費用下降，帶動殼木游戲上半年凈利率達(dá)到33.9%，較去年同期增加8.6個百分點。
新品儲備：《Dreamland》預(yù)計開發(fā)完成時間為2024年10月，累計開發(fā)支出超過3500萬。
非游戲業(yè)務(wù)收入高增但毛利率下降。2024上半年非游戲業(yè)務(wù)收入為6.27億，同比增長34.5%，收入提升主要是云服務(wù)業(yè)務(wù)新客戶收入增長所致，但整體毛利率由于低毛利的云業(yè)務(wù)影響，較去年同期下滑9.5個百分點。
銷售費用率大幅下降。2024上半年公司銷售費用開支為5.5億，銷售費用率為18.02%，較去年同期下降8.43個百分點。
盈利預(yù)測與估值：由于公司在嚴(yán)格控費情況下收入增速略有影響，但費用開支大幅下降帶動盈利能力明顯提升，我們適當(dāng)下調(diào)收入預(yù)期，上調(diào)利潤預(yù)期，預(yù)計公司2024~2026年收入分別為66.51億（原69.04億）、73.47億（原80.49億）、78.88億（原89.42億），同比增長12%、10%、7%，歸母凈利潤分別為11.83億（原10.57億）、12.84億（原12.32億）、14.88億（原15.37億），同比增長為33%、9%、16%。當(dāng)前市值對應(yīng)2024~2026年P(guān)E為14x、13x、11x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1）版號監(jiān)管政策趨嚴(yán)；2）游戲上線時間不達(dá)預(yù)期；3）研報使用的信息數(shù)據(jù)更新不及時的風(fēng)險
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