>> 國信證券-三未信安(688489)上半年收入增長超63%，積極布局新密碼產(chǎn)業(yè)機(jī)遇-240902
| 上傳日期： |
2024/9/2 |
大小： |
288KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
熊莉,庫宏垚 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
上半年公司收入快速增長。公司發(fā)布24年中報，上半年公司實現(xiàn)收入1.69億元（+63.48%），歸母凈利潤0.14億元（+35.21%），扣非歸母凈利潤0.09億元（+1.14%）。單Q2來看，公司收入1.20億元（+78.06%），歸母凈利潤0.24億元（+70.05%），扣非歸母凈利潤0.22億元（+62.23%）。公司上半年收入快速增長，主要系華為等大客戶采購量同比大幅增加以及公司在醫(yī)保、運(yùn)營商和電力等領(lǐng)域開拓方面取得明顯成效所致，同時江南科友納入合并范圍增厚了公司業(yè)績。
毛利率提升，并表帶來費(fèi)用快走增長較快。公司上半年毛利率達(dá)到76.83%，同比提升5.91個百分點。由于江南科友的并表，以及公司在銷售和研發(fā)方面的積極投入，公司銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用同比增長80.26%、38.02%、43.98%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長22.22%，主要系公司高度重視應(yīng)收賬款管理和催收工作，在銷售人員業(yè)績考核和客戶信用管理等多方面采取措施，取得了顯著效果。
密碼整機(jī)和最終客戶收入增長較快。上半年公司密碼整機(jī)收入0.70億元（+70.73%）；密碼系統(tǒng)收入0.39億元（+21.88%）；密碼板卡收入0.24億元（+33.33%）；密碼服務(wù)收入0.33億元，增幅較大；密碼芯片收入0.01億元，有所下降。按照客戶類型劃分，上半年公司產(chǎn)品與解決方案廠商收入1.08億元（+30%），最終客戶收入0.61億元，江南科友并表帶來較大增長。
積極布局新產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，密評和信創(chuàng)持續(xù)推動行業(yè)成長。隨著量子計算的興起，抗量子密碼算法與硬件芯片是公司重要的研究方向，2024年上半年，公司的抗量子密碼產(chǎn)品已有合作試點項目。公司進(jìn)一步強(qiáng)化芯片優(yōu)勢，新推出的XT、XR系列芯片在物聯(lián)網(wǎng)市場實現(xiàn)多個應(yīng)用場景開拓；在信創(chuàng)領(lǐng)域推出“全國產(chǎn)化”系列的全體系密碼產(chǎn)品。同時，公司在云計算領(lǐng)域的密碼應(yīng)用已達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先且成果顯著，云華為云、移動云、天翼云等合作緊密。2024年上半年，密評需求也出現(xiàn)了快速增長，公司在多個領(lǐng)域?qū)⒊掷m(xù)受益。
風(fēng)險提示：密評、信創(chuàng)等推動緩慢；行業(yè)競爭加?。籌T預(yù)算支出不及預(yù)期。
投資建議：維持盈利預(yù)測，維持“優(yōu)于大市”評級。預(yù)計2024-2026年營業(yè)收入為4.65/6.02/7.45億元，增速分別為30%/29%/24%，歸母凈利潤為1.04/1.42/1.83億元，對應(yīng)當(dāng)前PE為27/20/15倍。密碼產(chǎn)業(yè)逐步復(fù)蘇，公司上半年保持較高增長，維持“優(yōu)于大市”評級。
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