>> 中泰證券-三未信安(688489)并表帶動業(yè)績高增，公司強化金融行業(yè)布局-231029
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 393KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
聞學臣，蘇儀 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資事件：公司發(fā)布2023年三季報：2023年前三季度營業(yè)收入2.36億元，同比增長37.35%；歸母凈利潤0.40億元，同比增長33.24%；扣非歸母凈利潤0.32億元，同比增長35.54%。2023年單Q3營業(yè)收入1.33億元，同比增長70.30%；歸母凈利潤0.30億元，同比增長90.88%；扣非歸母凈利潤0.24億元，同比增長54.97%。
并表帶來收入高增，強化金融行業(yè)布局。2023年公司前三季度營業(yè)收入2.36億元，同比增長37.35%，單Q3營業(yè)收入1.33億元，同比增長70.30%，主要是因為商用密碼行業(yè)整體保持了較好的發(fā)展態(tài)勢和公司加大市場開拓力度。公司于2023年6月以1.51億元收購江南科友66.93%股權，取得了對江南科友的控股，實現對金融領域的戰(zhàn)略布局。公司于2023年9月底發(fā)布了股權激勵計劃，激勵對象總人數不超過28人，全部為廣州江南科友科技股份有限公司核心骨干員工；擬授予的限制性股票數量為99.3萬股，約占公司股本總額的0.87%；授予價格為每股34.10元。江南科友需滿足兩項業(yè)績考核目標之一：以2022年營業(yè)收入為基數，2023年營業(yè)收入增長率不低于20%；以2022年凈利潤為基數，2023年凈利潤增長率不低于20%。
單Q3毛利率持續(xù)環(huán)比提升，加大研發(fā)銷售投入。2023年單Q3公司毛利率為73.95%，環(huán)比第二季度提高1.96pcts。公司加大研發(fā)銷售投入，其中前三季度銷售費用/管理費用/研發(fā)費用分別同比增長51.17%/27.46%/45.65%，主要是因為公司加大市場開拓力度、招聘高層次銷售人才，持續(xù)引進高水平研發(fā)人才。公司單Q3凈利率提升至25.92%，同比提升6.04pcts，體現了公司有較為穩(wěn)定的盈利能力。
商密市場持續(xù)高景氣，公司發(fā)布年度新品，見證密碼新力量。2023年4月14日，國務院第4次常務會議修訂通過《商用密碼管理條例》，并自2023年7月1日起施行。新修訂的《商用密碼管理條例》貫徹《密碼法》的基本制度框架，并對商用密碼管理制度進行了體系化的完善和細化。公司推出了四款新型高性能密碼芯片，廣泛應用多種場景，發(fā)布了高性能PCI-E密碼卡、區(qū)塊鏈密碼機、全場景軟件密碼模塊、云原生密碼服務平臺、云密鑰管理服務。在新推出的四款芯片中，XT100和XT200均為物聯網安全芯片；XR100為隨機數芯片，支持工業(yè)/擴展級應用，車規(guī)級設計；XS100為高性能密碼安全芯片，廣泛應用于PCI-e密碼卡、服務器密碼機、云計算、隱私計算、區(qū)塊鏈等場景。
投資建議：我們預計2023-2025年公司收入4.57、6.09、8.08億元，同比增長34%、33%、33%；歸母凈利潤1.46、1.93、2.59億元，同比增長36%、32%、34%。公司2023/2024/2025年EPS分別為1.28/1.69/2.27元，給予“買入”評級。
風險提示：政策落地不及預期，業(yè)務發(fā)展不及預期，銷售季節(jié)性風險，信息安全行業(yè)競爭加劇
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