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投資要點(diǎn)：
　　半年報(bào)業(yè)績(jī)：公司發(fā)布2024年半年報(bào)，24年H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.1億元（同比+7.37%）；歸母凈利潤(rùn)1.67億元（同比+1.62%）；扣非凈利潤(rùn)1.57億元（同比+5.98%）。其中，24Q2營(yíng)收4.68億元（同比+0.96%，環(huán)比+5.69%）；歸母凈利潤(rùn)0.91億元（同比+0.53%，環(huán)比+20.78%）；扣非凈利潤(rùn)0.89億元（同比+6.83%，環(huán)比+29.41%）。
　　政策利好&行業(yè)高增推動(dòng)非晶需求釋放，靜待新產(chǎn)線投產(chǎn)放量。非晶帶材主要應(yīng)用于電力配送、光伏、數(shù)據(jù)中心、軌道交通、新能源汽車、家電等領(lǐng)域，隨著國(guó)家政策的大力支持和新興產(chǎn)業(yè)的快速增長(zhǎng)，有望拉動(dòng)非晶產(chǎn)量持續(xù)提升。1）電力配送領(lǐng)域：政策規(guī)定到2025年電網(wǎng)企業(yè)全面淘汰S7（含S8）型和運(yùn)行年限超25年且能效達(dá)不到準(zhǔn)入水平的配電變壓器，全社會(huì)在運(yùn)能效節(jié)能水平及以上變壓器占比較2021年提高超過(guò)10%；2）光伏領(lǐng)域：據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)消息，2024年上半年國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)102.48GW，同比增長(zhǎng)30.7%；3）新能源汽車領(lǐng)域：促消費(fèi)政策及車企優(yōu)惠促銷等因素驅(qū)動(dòng)下，購(gòu)車需求持續(xù)釋放，新車型持續(xù)發(fā)布，汽車市場(chǎng)熱度延續(xù)；4）數(shù)據(jù)中心：中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)2024年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到3048億元，同比增長(zhǎng)26.63%。同時(shí)，公司新建“年產(chǎn)1.5萬(wàn)噸非晶產(chǎn)線”進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)2024年下半年落地達(dá)產(chǎn)。
　　納米晶合金、軟磁粉芯高景氣度持續(xù)。對(duì)比傳統(tǒng)鐵氧體軟磁，納米晶帶材可以實(shí)現(xiàn)縮小體積、降低損耗等優(yōu)勢(shì)，在產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)磁性材料性能要求不斷提升的背景和新能源汽車等新興產(chǎn)業(yè)共振下，納米晶超薄帶對(duì)傳統(tǒng)鐵氧體有望逐步形成替代。軟磁粉芯為功率電感核心材料，站穩(wěn)光儲(chǔ)新能源及充電樁等景氣賽道。
　　持續(xù)提高研發(fā)投入，夯實(shí)創(chuàng)新引擎。公司不斷增強(qiáng)研發(fā)領(lǐng)域的資金投入，2024年上半年研發(fā)費(fèi)用增至5927.36萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)65.61%。目前，公司持有的有效專利總數(shù)為190項(xiàng)，包括發(fā)明專利131項(xiàng)，實(shí)用新型專利59項(xiàng)，以及PCT國(guó)際專利和已進(jìn)入海外國(guó)家階段的專利申請(qǐng)共63項(xiàng)，還有47項(xiàng)國(guó)內(nèi)專利申請(qǐng)正在審查中。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)測(cè)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為3.6/4.1/5.3億元，對(duì)應(yīng)2024年8月30日收盤價(jià)PE估值為22/19/15x，公司非晶合金持續(xù)受益配電變壓器景氣度，納米晶合金+軟磁粉芯打開新增長(zhǎng)空間，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)空間測(cè)算偏差的風(fēng)險(xiǎn)。