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事件描述
　　公司發(fā)布2023年報(bào)，2023年收入17.7億元，同比增長22%；歸屬母公司股東凈利潤3.3億元，同比增長47%；與此前業(yè)績快報(bào)基本一致。
　　事件評(píng)論
　　年度維度，公司三大產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)收入增長：1）非晶收入13.7億元，同比增長24%，主要受益出貨量增長，2023年出貨8.7萬噸，同比增長26%，預(yù)計(jì)主要受益此前建設(shè)的新產(chǎn)能逐步釋放；2）納米晶出貨0.5萬噸，同比增長11%，收入2.3億元，同比增長5%；3）磁粉出貨0.7萬噸，同比增長20%，收入1.4億元，同比增長12%。
　　公司2023年毛利率為30.5%，同比提升3.7pct；其中非晶、磁粉毛利率分別達(dá)34.2%、11.2%，同比提升3.7 pct、9.4pct，預(yù)計(jì)非晶主要受益成本端改善；納米晶毛利率19.4%，同比有所下降。公司2023年期間費(fèi)用率為10.1%，同比基本持平，其中銷售費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.0%、5.4%、-0.2%，分別同比提升0.3pct、0.2pct、0.3pct，管理費(fèi)用率為1.9%，同比下降0.6pct；最終利潤增速超過收入增速。
　　同時(shí)，2023年公司海外市場進(jìn)展迅速，2023年海外收入6.5億元，同比增長39%，收入占比提升至約38%；海外毛利率34%，同比提升2.9pct；進(jìn)一步驗(yàn)證公司全球非晶龍頭地位。
　　季度維度，2023Q4收入4.7億元，同比提升12%，環(huán)比提升3%；毛利率32%，同比提升3pct，環(huán)比提升2pct；毛利率環(huán)比提升預(yù)計(jì)主要受益2023Q4公司非晶毛利率提升。公司2023Q4期間費(fèi)用率為12.8%，同比提升約4.3pct，銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為3.4%、2.0%、7.5%，分別同比提升0.4pct、0.3pct、4.5pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.1%，同比下降0.9pct；2023Q4公司其他收益、投資凈收益同比增加。最終，公司2023Q4利潤增速超越收入增速。
　　其他財(cái)務(wù)指標(biāo)方面，2023年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入2.2億元，相比2022年改善明顯。
　　考慮變壓器高效節(jié)能趨勢下，非晶滲透率有望繼續(xù)提升，公司作為全球非晶龍頭，能夠持續(xù)受益。預(yù)計(jì)2024年公司歸屬母公司股東凈利潤3.8億元，對(duì)應(yīng)PE估值約26倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、電網(wǎng)非晶變壓器招標(biāo)量不及預(yù)期；
　　2、公司納米晶產(chǎn)品、磁材粉末產(chǎn)品市場開拓不及預(yù)期