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貴金屬板塊：本周金價(jià)高位震蕩，靜待下周美國(guó)8月就業(yè)數(shù)據(jù)，金價(jià)波動(dòng)率預(yù)計(jì)放大。倫敦現(xiàn)貨黃金上漲0.09%、上期所黃金上漲0.26%，倫敦現(xiàn)貨白銀上漲0.12%、上期所白銀上漲0.13%，鈀金上漲4.03%，鉑金下跌0.84%。本周由于處于美國(guó)數(shù)據(jù)真空期，金價(jià)維持高位震蕩，周五晚美國(guó)7月核心PCE2.6%低于預(yù)期，金價(jià)和大宗商品均回調(diào)，市場(chǎng)似乎在交易通脹快速走弱的衰退預(yù)期。短期看，下周美國(guó)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)數(shù)據(jù)較多，包括8月PMI，小非農(nóng)ADP，非農(nóng)數(shù)據(jù)和失業(yè)率，8月就業(yè)數(shù)據(jù)或?qū)γ缆?lián)儲(chǔ)9月降息決策產(chǎn)生較大影響，預(yù)計(jì)下周金價(jià)波動(dòng)率將放大。長(zhǎng)期看，我們認(rèn)為在美國(guó)貨幣和財(cái)政政策雙寬松，美元信用收縮及地緣政治事件加劇大背景下，預(yù)計(jì)黃金中長(zhǎng)期將處于上漲趨勢(shì)。建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、中金黃金、赤峰黃金、山東黃金、山金國(guó)際、株冶集團(tuán)和湖南白銀。
　　銅板塊：宏觀預(yù)期主導(dǎo)短期銅價(jià)波動(dòng)，國(guó)內(nèi)銅下游開(kāi)工維持高位，庫(kù)存持續(xù)去化，銅價(jià)反彈后震蕩。本周倫銅上漲1.45%，滬銅上漲0.98%；倫銅庫(kù)存上漲1.70%，滬銅庫(kù)存下跌3.71%。冶煉費(fèi)5.2美元/噸；硫酸價(jià)格下跌3.01%，銅冶煉毛利為-1099元/噸，虧損擴(kuò)大。宏觀方面，國(guó)內(nèi)政策預(yù)期支撐銅價(jià)反彈，美國(guó)7月核心PCE低于預(yù)期壓制銅價(jià)，周內(nèi)銅價(jià)維持震蕩。基本面方面，本周電解銅桿開(kāi)工率79.26%，環(huán)比降低1.29pct。本周滬銅庫(kù)存24.17萬(wàn)噸，環(huán)降3.71%，倫銅庫(kù)存32.09萬(wàn)噸，環(huán)增1.70%，smm社會(huì)庫(kù)存27.91萬(wàn)噸，環(huán)降1.55%。短期來(lái)看，宏觀因素或主導(dǎo)銅價(jià)波動(dòng)，銅價(jià)在探底后基本面有所好轉(zhuǎn)，下游開(kāi)工回升庫(kù)存去化，銅價(jià)預(yù)計(jì)維持震蕩。中長(zhǎng)期看，銅供給端缺礦問(wèn)題仍未緩解，資本開(kāi)支到產(chǎn)量的實(shí)現(xiàn)仍需較長(zhǎng)時(shí)間，供給剛性仍在，預(yù)計(jì)銅價(jià)中長(zhǎng)期上漲空間較大。建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、金誠(chéng)信、銅陵有色以及低估值的河鋼資源。
　　鋁板塊：下游開(kāi)工緩慢回升，關(guān)注旺季需求兌現(xiàn)預(yù)期。原料供應(yīng)緊張，氧化鋁價(jià)格高位運(yùn)行。本周倫鋁下跌0.94%，滬鋁下跌0.43%；庫(kù)存方面，倫鋁庫(kù)存下跌2.16%、滬鋁庫(kù)存下跌0.51%，現(xiàn)貨庫(kù)存上漲1.37%；原料方面，本周氧化鋁價(jià)格上漲0.26%，陽(yáng)極價(jià)格持平，鋁企毛利下跌3.47%至2481元/噸。本周?chē)?guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率為62.4%，環(huán)升0.12pct，同降1.1pct。下游方面，“金九銀十”消費(fèi)旺季將至，鋁下游多個(gè)板塊需求出現(xiàn)回升跡象，預(yù)計(jì)后續(xù)開(kāi)工率將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中回升。電解鋁方面，四川省內(nèi)持續(xù)高溫，民用電力增速較大，若電力供應(yīng)持續(xù)緊張，部分電解鋁企業(yè)需在用電高峰期限電5%-10%，四川省內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能94.5萬(wàn)噸左右。氧化鋁方面，國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)緊缺，進(jìn)口礦因幾內(nèi)亞雨季影響存在供應(yīng)減量預(yù)期，氧化鋁價(jià)格高位運(yùn)行，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注西南地區(qū)電解鋁復(fù)產(chǎn)的需求情況，以及氧化鋁新投復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能放量節(jié)奏。建議關(guān)注：中國(guó)鋁業(yè)（氧化鋁）、索通發(fā)展（陽(yáng)極）、電投能源、天山鋁業(yè)、云鋁股份、神火股份、焦作萬(wàn)方。
　　小金屬板塊：小金屬價(jià)格跟蹤：鍺錠/硅錳/鎢精礦/鎂錠/鉬精礦/銻精礦/五氧化二釩上漲5.47%/2.59%/1.79%/1.66%/1.09%/0.70%/0.66%，錳礦/海綿鈦下跌2.33%/5.38%。本周小金屬價(jià)格普漲，建議關(guān)注：銻-湖南黃金、華錫有色、華鈺礦業(yè)；鎢-中鎢高新、章源鎢業(yè)、廈門(mén)鎢業(yè)和翔鷺鎢業(yè)；銦-錫業(yè)股份、株冶集團(tuán)、鋅業(yè)股份；錳-西部黃金。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)需求不振的風(fēng)險(xiǎn)；美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)；新能源汽車(chē)增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。