>> 東北證券-杰瑞股份(002353)2024H1整體盈利能力穩(wěn)定，持續(xù)深化全球布局-240902
| 上傳日期： |
2024/9/2 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉俊奇 |
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事件：公司發(fā)布2024年半年報。2024年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入49.57億元，同比-8.54%；實現(xiàn)歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤10.88/9.19億元，同比+4.33%/-9.63%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為10.61億元，同比+307.74%。
2024H1整體盈利能力穩(wěn)定，在手訂單保持充沛。1）2024H1公司營業(yè)收入同比-8.54%，主要系油氣工程服務(wù)可執(zhí)行訂單較少，去年同期油氣工程服務(wù)有大額訂單執(zhí)行，確認收入同比下滑較多，2024H1油田工程及設(shè)備收入同比-36.86%。2）2024H1公司毛利率/歸母凈利率分別為35.83%/21.95%，分別同比+0.15pct/+2.70pct，其中油田服務(wù)及設(shè)備/油田工程及設(shè)備毛利率分別同比-1.25pct/+2.46pct，整體盈利能力保持穩(wěn)定。3）2024H1公司期間費用率為12.21%，同比+3.04pct，其中研發(fā)費用率同比+0.85pct，公司持續(xù)加強研發(fā)創(chuàng)新工作，持續(xù)強化市場競爭力；2024H1財務(wù)費用率同比+1.25pct，主要系去年同期外幣貨幣性項目產(chǎn)生的匯兌收益較高。4）2024H1公司獲取新訂單71.79億元，同比+18.92%，截止2024年6月底，存量訂單91.91億元，在手訂單充沛。
持續(xù)推進全球化發(fā)展戰(zhàn)略，深化全球布局。2024H1公司海外市場實現(xiàn)收入23.81億元，占比達48.04%，隨著海外銷售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，海外市場毛利率同比+1.25pct。1）2024年3月董事會審議通過為中東子公司增資1.20億美元，用于在迪拜杰貝阿里自由貿(mào)易區(qū)建設(shè)高端油氣裝備制造基地，覆蓋中東、北非及東南亞等地區(qū)。2）2024年5月公司與伊拉克中部石油公司等相關(guān)合作方就曼蘇里亞項目初步簽署開發(fā)生產(chǎn)合同，共同開發(fā)曼蘇里亞天然氣田。3）2024H1公司成功斬獲中亞戰(zhàn)略客戶重大天然氣項目訂單，為公司單筆最大的設(shè)備訂單；順利完成北美首套中國電驅(qū)壓裂裝備的交付并在井場上應(yīng)用，在7月再獲老客戶青睞，斬獲客戶電驅(qū)壓裂設(shè)備新訂單。
盈利預(yù)測：首次覆蓋，給予公司“增持”評級。我們預(yù)計2024-2026年公司實現(xiàn)營業(yè)收入146.17/166.13/185.58億元，實現(xiàn)歸母凈利潤27.49/31.81/36.05億元，對應(yīng)PE為10.94x/9.46x/8.35x。
風(fēng)險提示：國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟波動超出預(yù)期，油氣價格大幅波動，油氣資本開支不及預(yù)期，市場競爭加劇，海外政策風(fēng)險，盈利預(yù)測和估值模型不及預(yù)期
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