久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2024年半年報(bào)：2024H1，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)25.2億元，同比增長(zhǎng)66.3%；扣非歸母凈利潤(rùn)23.9億元，同比增長(zhǎng)60.2%。單季度看，2024Q2，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利13.6億元，同比增長(zhǎng)115%，環(huán)比增長(zhǎng)16.5%；扣非歸母凈利13.5億元，同比增長(zhǎng)121.4%，環(huán)比增長(zhǎng)30.8%。實(shí)際業(yè)績(jī)略超前期業(yè)績(jī)預(yù)告中樞。
　　 2024H1電解鋁產(chǎn)量大幅提升。量：2024H1電解鋁產(chǎn)量135.1萬(wàn)噸，同比上升37.7萬(wàn)噸，主要因?yàn)?024年3月云南開(kāi)始復(fù)產(chǎn)電解鋁，復(fù)產(chǎn)時(shí)間較2023年早；氧化鋁產(chǎn)量72.3萬(wàn)噸，同比下滑1萬(wàn)噸。2024年，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)：氧化鋁產(chǎn)量140萬(wàn)噸，電解鋁產(chǎn)量270萬(wàn)噸，碳素產(chǎn)量80萬(wàn)噸。價(jià)：2024H1鋁價(jià)19798元/噸，同比+1310元/噸。預(yù)焙陽(yáng)極均價(jià)4489元/噸，同比-1478元/噸，氧化鋁價(jià)3506元/噸，同比+397元/噸。雖然鋁價(jià)上漲較多，但由于氧化鋁價(jià)格以及電費(fèi)上漲，公司單噸盈利略下滑，測(cè)算2023年公司噸鋁毛利2788元，同比下滑19元/噸。
　　 2024Q2業(yè)績(jī)：Q2電解鋁量?jī)r(jià)齊升，歸母凈利同環(huán)比均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。量：Q2云南處于復(fù)產(chǎn)進(jìn)程中，公司電解鋁產(chǎn)量71.38萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.7萬(wàn)噸，同比增加26.4萬(wàn)噸（主要由于23Q1云南開(kāi)始二次限產(chǎn)，且復(fù)產(chǎn)時(shí)間較晚）。24Q2公司氧化鋁產(chǎn)量35.74萬(wàn)噸，保持滿產(chǎn)狀態(tài)。價(jià)：24Q2市場(chǎng)鋁價(jià)環(huán)比+1490元/噸，氧化鋁環(huán)比+258元/噸，預(yù)焙陽(yáng)極環(huán)比+37元/噸，云南市場(chǎng)電價(jià)由于逐步進(jìn)入豐水期環(huán)比24Q1略有下滑。Q2業(yè)績(jī)環(huán)比來(lái)看，主要增利項(xiàng)：毛利（+5.09億元，主要由于Q2電解鋁量?jī)r(jià)齊升），其他/投資收益（+0.22億元）。主要減利項(xiàng)：其他/投資收益（-0.32億元），減值損失等（-1.67億元），所得稅（-0.61億），少數(shù)股東損益（-0.75億元），費(fèi)用和稅金（-0.37億元）。
　　中期分紅：每股0.23元現(xiàn)金紅利，總共派發(fā)7.98億元，分紅比例32%。
　　未來(lái)看點(diǎn)：1）業(yè)績(jī)彈性大。公司電解鋁產(chǎn)能大，按照2024年產(chǎn)量指引，公司權(quán)益產(chǎn)量221萬(wàn)噸，相對(duì)較低的成本以及高產(chǎn)能，公司業(yè)績(jī)彈性大。2）資產(chǎn)負(fù)債表優(yōu)化，業(yè)績(jī)充分釋放。隨著盈利改善以及資本擴(kuò)張結(jié)束，公司資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表優(yōu)化明顯，且減值基本不再計(jì)提，公司未來(lái)業(yè)績(jī)有保障。3）“雙碳“目標(biāo)下，綠色鋁價(jià)值凸顯。歐洲確立征收進(jìn)口商品碳關(guān)稅，按照歐洲碳關(guān)稅政策，綠色鋁未來(lái)可免除碳關(guān)稅額度可觀，且國(guó)內(nèi)“雙碳“背景下，電解鋁行業(yè)納入碳交易勢(shì)在必行，綠色鋁溢價(jià)將體現(xiàn)，公司電解鋁均位于云南，估值有望提升。
　　投資建議：公司電解鋁權(quán)益產(chǎn)能大，業(yè)績(jī)彈性高，而綠色鋁未來(lái)價(jià)值潛力大，我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年將實(shí)現(xiàn)歸母凈利48.45億元、54.77億元和60.94億元，對(duì)應(yīng)現(xiàn)價(jià)的PE分別為9、8和7倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電解鋁需求不及預(yù)期，云南限產(chǎn)超預(yù)期，電解鋁行業(yè)納入碳交易進(jìn)展不及預(yù)期。