>> 中郵證券-西部超導(688122)Q2業(yè)績恢復顯著，超導業(yè)務保持較快增速-240901
| 上傳日期： |
2024/9/2 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鮑學博,馬強 |
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事件
8月30日，西部超導發(fā)布2024年半年報。2024H1，公司實現(xiàn)營收20.20億元，同比減少4%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.48億元，同比減少17%。
點評
1、2024Q2單季度，公司營收和盈利能力環(huán)比恢復，歸母凈利潤環(huán)比增長115%。2024H1，公司營收20.20億，同比減少4%，歸母凈利潤3.48億，同比減少17%。2024Q2單季度，公司營收12.27億，同比增長3%，環(huán)比增長55%，銷售毛利率34.34%，同比提高5.31pcts，環(huán)比提高5.88pcts。2024Q2單季度，公司營收和盈利能力環(huán)比恢復，實現(xiàn)歸母凈利潤2.38億，同比增長12%，環(huán)比增長115%。
2、加強研發(fā)投入，費用率同比提高。公司高端鈦合金、高性能高溫合金材料主要用于航空等領域，通過參與型號項目，研發(fā)帶動銷售。2024H1，公司持續(xù)加大主要產(chǎn)品領域的研發(fā)投入，研發(fā)費用1.75億元，同比增長39%。2024H1，公司銷售、管理、研發(fā)和財務費用率分別為0.65%、3.43%、8.88%和0.90%，分別同比+0.09pcts、+0.28pcts、+2.71pcts和+0.09pcts。公司四費費率13.86%，同比提高3.17pcts。
3、超導業(yè)務保持較快增速，鈦合金銷售環(huán)比向好。2024H1，公司超導產(chǎn)品實現(xiàn)收入4.82億，同比增長19.95%；高端鈦合金材料實現(xiàn)收入12.84億，同比減少4.07%；高性能高溫合金材料實現(xiàn)收入1.56億，同比減少44.67%。超導方面，2024H1公司超導業(yè)務外部訂單持續(xù)增加，隨著高性能超導線材產(chǎn)業(yè)化項目建設完成，公司超導線材產(chǎn)能得到了大幅提升；鈦合金方面，2024H1，公司克服市場需求減弱的影響，順利完成了各項產(chǎn)品的交付，銷售環(huán)比持續(xù)向好，海洋、兵器、核工業(yè)等領域鈦合金研制任務進展順利，高端鈦材在直升機、商用飛機、商用航空發(fā)動機、燃氣輪機等方面的推廣應用取得了顯著進展；高溫合金方面，高溫合金二期生產(chǎn)線全線貫通，啟動試生產(chǎn)，自主設計建設一條高溫合金返回料處理線已投入試生產(chǎn)。
4、合同負債較年初大幅增長，超導產(chǎn)品需求旺盛。截至2024H1末，公司合同負債金額2.92億元，較年初增長106.46%，主要由于公司收到超導產(chǎn)品預收款所致。合同負債大幅增長體現(xiàn)公司超導產(chǎn)品下游需求旺盛。
5、我們預計公司2024-2026年的歸母凈利潤分別為8.42、10.58和12.80億元，對應當前股價PE分別為28、22、18倍，維持“買入”評級。
風險提示
公司產(chǎn)品需求及市場拓展不及預期；產(chǎn)品降價超出市場預期；原材料漲價超出市場預期等。
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