>> 國信證券-好太太(603848)2024年半年報點評：二季度收入小幅下滑，零售渠道積極變革，毛利率持續(xù)提升-240902
| 上傳日期： |
2024/9/2 |
大?。?/td>
| 363KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
陳偉奇,王兆康,鄒會陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
二季度收入小幅下滑，費率提升影響盈利。公司發(fā)布2024年半年報，2024H1實現(xiàn)收入7.1億/-0.9%，歸母凈利潤1.4億/-4.5%，扣非歸母凈利潤1.4億/-4.0%；其中2024Q2收入4.2億/-5.0%，歸母凈利潤0.9億/-13.7%，扣非歸母凈利潤0.9億/-13.3%。公司堅持全渠道布局，加速零售體系變革，線上渠道拓展與精細化運營，618大促行業(yè)銷量第一，業(yè)績整體穩(wěn)定。
智能晾曬市場潛力大，公司零售渠道積極變革、線上線下深度融合。根據(jù)奧維、CSHIAResearch統(tǒng)計研究，預(yù)計到2024年智能晾衣機銷量有望超過1000萬臺，2026年行業(yè)規(guī)模有望超200億，平均增幅20%以上。2024H1公司智能家居/晾衣架產(chǎn)品分別實現(xiàn)收入6.0/0.9億，占比86.8%/12.3%；南區(qū)/北區(qū)/電商分別實現(xiàn)收入1.3/1.1/4.5億，占比18.7%/16.1%/65.2%，公司通過開疆煥新和零售標桿城市打造行動，精準招商，加快渠道下沉，深化家電渠道、京東萬商與新零售等新渠道布局；線上在保持頭部電商平臺穩(wěn)健增長的同時，快速布局抖音等新平臺，有效提升品牌勢能。
公司品牌、渠道與制造優(yōu)勢凸出。品牌端，公司卡位智能晾曬，品牌認知度高，精準投放有效提升公域流量與轉(zhuǎn)化率；渠道端，線下廣泛布局專賣店與網(wǎng)點，并積極推進零售轉(zhuǎn)型，線上穩(wěn)固傳統(tǒng)電商、挖掘新興電商，工程渠道在嚴控風(fēng)險基礎(chǔ)上與多家頭部房企及合作伙伴建立戰(zhàn)略關(guān)系；制造端，全環(huán)節(jié)的成本管理、柔性供應(yīng)鏈建設(shè)與核心部件自制提升產(chǎn)品質(zhì)量與生產(chǎn)效率。
毛利率持續(xù)提升，費率提升影響利潤率。Q2毛利率56.2%/+4.7pct，毛利率提升預(yù)計主要系自制元器件帶來的降本與內(nèi)部經(jīng)營提效。Q2銷售費用率同比+6.4pct至24.2%，銷售費率提升主要系期內(nèi)電商平臺推廣費用、廣告宣傳費等增加所致；管理費用率同比+1.2pct至5.6%，管理費率提升主因職工薪酬、中介機構(gòu)費、工程修繕費用增加；研發(fā)費用率同比+0.6pct至3.4%，主要系增大新品研發(fā)力度；財務(wù)費用率同比-0.8pct至-0.9%，財務(wù)費用減少主要系收到及計提銀行定期存款、大額存單等利息收入較去年同期增加。Q2公司凈利率20.9%/-2.1pct。
風(fēng)險提示：原材料價格波動，市場競爭加劇風(fēng)險，房地產(chǎn)市場調(diào)控風(fēng)險。
投資建議：調(diào)整盈利預(yù)測，維持“優(yōu)于大市”評級。
公司為智能晾曬細分龍頭，品牌認知率與全渠道布局優(yōu)勢領(lǐng)先，同時全面發(fā)力智能家居賽道。調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計2024-2026年歸母凈利潤3.6/4.1/4.6億元（前值3.9/4.8/5.8億），同比增速9.3%/13.3%/14.4%，當前股價對應(yīng)PE=13/12/10倍。維持“優(yōu)于大市”評級。
|
|
