>> 財通證券-立高食品(300973)奶油持續(xù)放量，利潤端略有拖累-240902
| 上傳日期： |
2024/9/2 |
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| 766KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李茵琦,吳文德 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2024H1公司實現(xiàn)營收17.8億元，同比+8.9%；歸母凈利潤1.35億元，同比+25.0%；扣非凈利潤1.25億元，同比+20.7%。2024Q2，公司實現(xiàn)營收8.65億元，同比+2.8%；歸母凈利潤5850萬元，同比+0.3%；扣非凈利潤5717萬元，同比+3.5%。
奶油保持高增，帶動流通渠道增長。分品類：2024H1公司冷凍烘焙/烘焙原料分別收入10.6/7.1億元，同比-0.2%/+25.4%；烘焙原料中奶油/水果制品/醬料/其他分別收入4.3/0.8/1.0/0.9億元，同比+82.7%/-14.1%/-2.9%/-28.9%。稀奶油銷售額超過2億元，保持亮眼增長。分渠道：2024H1公司流通渠道收入占比接近55%，同比增長近15%，主要系稀奶油拉動增長；商超渠道收入占比約30%，同比個位數(shù)下滑，4-5月核心商超渠道部分產(chǎn)品階段性下架所致；餐飲新零售等收入占比超過15%，同比增長近25%。
毛利率略有下滑，盈利端同比穩(wěn)定。2024Q2/2024H1公司實現(xiàn)毛利率32.6%/32.6%，同比-1.1/-0.3pct，我們預(yù)計系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響。2024Q2銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率同比+0.1/-0.3/-0.5/+0.1pct，費用端基本穩(wěn)定，管理費用中股份支付費用下降、折舊攤銷費用提升。2024Q2/2024H1公司實現(xiàn)凈利率6.7%/7.5%，同比-0.2/+0.9pct。2024Q2凈利率環(huán)比-1.6pct，主要系管理費用率環(huán)比提升。
投資建議：預(yù)計公司2024-2026年營收為38.43/44.17/49.68億元，同比+10%/15%/12%。歸母凈利為2.58/3.61/4.20億元，同比+253%/40%/16%，對應(yīng)PE為16/11/10X，維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇，食品安全問題，原材料成本波動。
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