>> 長江證券-華域汽車(600741)中報點評：外部客戶開拓節(jié)奏加快，業(yè)績表現超預期-240902
| 上傳日期： |
2024/9/2 |
大小： |
708KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高伊楠,王子豪 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件描述
華域汽車發(fā)布2024年半年度報告：公司上半年實現營業(yè)收入772.9億元，同比增長0.4%，歸母凈利潤28.6億元，同比增長0.8%。
事件評論
公司外部客戶加速開拓，二季度公司主要下游客戶產銷承壓情況下仍實現平穩(wěn)增長。2024Q2國內乘用車批發(fā)銷量629.2萬輛，同比+2.7%，環(huán)比+10.7%；公司主要大客戶銷量回升，上汽集團銷量99.3萬輛，同比-15.9%，環(huán)比+19.0%，其中上汽大眾、上汽通用、上汽乘用車銷量分別同比-4.7%、-57.0%、-19.6%，環(huán)比+6.4%、+2.3%、+6.0%；特斯拉全球銷量43.4萬輛，同比-6.9%，環(huán)比+0.1%，其中中國區(qū)銷量20.6萬輛，同比-16.8%，環(huán)比-6.8%。公司加速外部客戶開拓拉動收入平穩(wěn)增長，2024Q2實現收入402.7億元，同比+0.3%，環(huán)比+8.8%。
公司積極內部提質增效，公司歸母凈利潤同環(huán)比提升超預期。2024Q2公司毛利率11.7%，同比-0.8pct，環(huán)比-0.8pct，主要系原材料成本上漲加之下游競爭加劇所致。Q2期間費用率8.5%，同比-1.7pct，環(huán)比-1.9pct，其中銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別為0.7%、4.8%、3.3%、-0.2%，同比主要系管理費用率-0.6pct、研發(fā)費用率-1.0pct，環(huán)比主要系研發(fā)費用率-1.2pct、財務費用率-0.7pct。Q2對聯營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益6.5億，同比+8.1%，環(huán)比+29.4%。Q2實現歸母凈利潤16.0億，同比+13.7%，環(huán)比+26.7%，對應歸母凈利率4.0%，同比+0.5pct，環(huán)比+0.6pct。
外部客戶持續(xù)開拓，海外有望進入盈利期，新能源占比提升，新技術推進良好。公司外部客戶持續(xù)開拓，新能源轉型加速，2024上半年主營業(yè)務上汽集團以外的整車客戶收入達62.0%，同比提升6.6pct；在公司新獲取業(yè)務生命周期訂單中，國內自主品牌配套金額占比超過50%，新能源汽車相關車型業(yè)務配套金額占比超過70%。公司緊抓智能電動趨勢，加快推動核心業(yè)務技術創(chuàng)新轉型和產品規(guī)模化應用，智能座艙、智能照明、智能駕駛輔助、電驅動系統(tǒng)、熱管理等領域均取得良好進展。同時，公司持續(xù)推進業(yè)務結構調整，堅持“有所為，有所不為”戰(zhàn)略，擇機退出非核心業(yè)務。2023年公司完成上海愛德夏機械有限公司45%股權出售工作，退出門鉸鏈等業(yè)務，進一步優(yōu)化資源配置，實現減負增效。
投資建議：新產品新客戶的持續(xù)推進，支撐公司業(yè)績穩(wěn)健增長。面向下游新能源汽車爆發(fā)以及自主品牌高端化，公司抓住行業(yè)變革契機，加大外部客戶配套比例。新業(yè)務穩(wěn)步推進，挖掘新的增長點。公司2024年收入目標1,706億元，預計同比增速達1.2%，計劃毛利率達13.0%以上，整體持續(xù)穩(wěn)健增長。2023年公司分紅比例32.78%，對應近12個月股息率為5.5%。預計2024-2026年歸母凈利潤分別為65.6、69.2、73.4億元，對應估值7.1X、6.7X、6.3X，維持“買入”評級。
風險提示
1、行業(yè)下游銷量不及預期；
2、原材料上漲導致盈利能力承壓。
|
|
