>> 方正證券-中國中冶(601618)公司點評報告：冶金工業(yè)龍頭，海外訂單高增-240903
| 上傳日期： |
2024/9/3 |
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| 607KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉清海 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：中國中冶發(fā)布2024Q2財報。
經(jīng)營情況：24H1公司實現(xiàn)收入2988.42億/-10.65%，實現(xiàn)歸母凈利41.50億/-42.50%。本期歸母利潤較大幅度下滑（72.18億元下滑至41.50億元），主因收入同比減少（毛利同比減少39.47億）、產(chǎn)生較大額資產(chǎn)減值損失（同增8.38億）和信用減值損失（同增9.46億）。
工程承包業(yè)務(wù)：基建市場調(diào)整，板塊業(yè)務(wù)收入下降。24H1工程承包業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2774億/-10.25%，毛利率為8.50%/-0.13pct。分拆來看，冶金業(yè)務(wù)收入567.06億元/-5.47%，房建工程收入1637.51億元/-8.30%，市政基礎(chǔ)工程收入530.07億元/19.86%（分部分拆未考慮分部間業(yè)務(wù)抵消，因此收入增速有差異）。
其他業(yè)務(wù)：市場處在調(diào)整狀態(tài)，業(yè)務(wù)增速承壓。公司資源開發(fā)業(yè)務(wù)/特色業(yè)務(wù)/綜合地產(chǎn)業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收32.92億/160.31億/50.30億，同比7.76%/-3.14%/-35.39%。
新簽海外訂單高增。24H1公司新簽冶金建設(shè)類工程合同額1019.4億元，占新簽工程承包合同額的16.3%；新簽房建和市政基礎(chǔ)設(shè)施類合同額4135.2億元，占新簽工程承包合同額的66.3%；新簽工業(yè)制造業(yè)及其他工程合同額1084.9億元，占新簽工程承包合同額的17.4%。其中新簽海外合同額人民幣435.4億元，較上年同期增長92.5%。
整體費用率保持穩(wěn)定，人員費/租賃費增加導(dǎo)致管理費用提升。24H1公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為0.46%/1.91%/2.70%/0.21%，同比+0.05/+0.29/-0.02/+0.14pct。
投資建議：公司是全球最大最強的冶金建設(shè)承包商和冶金企業(yè)運營服務(wù)商，鋼鐵行業(yè)正處于綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展關(guān)鍵時期，公司作為行業(yè)龍頭有望引領(lǐng)行業(yè)低碳化變革；而在專項債、超長期特別國債等資金投入使用以及海外基建業(yè)務(wù)需求增長的背景下，房建、基建作為公司重要主體業(yè)務(wù)，有望獲得更多成長空間；公司持續(xù)打礦產(chǎn)資源、檢驗檢測、冶金裝備制造、新能源材料等領(lǐng)域的特色業(yè)務(wù)，有望打造第二增長曲線。綜合預(yù)計2024-2026歸母凈利73.76億/81.40億/89.67億，對應(yīng)當(dāng)前7.95x/7.20x/6.54x PE，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：訂單下滑風(fēng)險、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、房地產(chǎn)下行風(fēng)險。
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