>> 東吳證券-北交所2024年中報(bào)綜述：24Q2北交所經(jīng)營(yíng)環(huán)比回暖，板塊供給側(cè)持續(xù)改善-240903
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
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pdf 共31頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
朱潔羽 |
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一、板塊對(duì)比：24Q2北交所經(jīng)營(yíng)環(huán)比回暖，平均ROE優(yōu)于其他板塊
?、?4H1北交所平均營(yíng)收持續(xù)承壓，約62%的公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收正增長(zhǎng)，43%的公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)，北交所平均ROE優(yōu)于其他板塊。2024H1北交所/創(chuàng)業(yè)板/科創(chuàng)板平均營(yíng)收為3.13/13.79/11.39億元，同比增速-6.96%/+2.83%/+2.73%；平均歸母凈利潤(rùn)分別為0.22/0.98/0.55億元，同比增速-19.41%/-3.86%/-25.02%；平均ROE為3.29%/1.20%/1.34%。
?、?4Q2北交所經(jīng)營(yíng)情況回暖，營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)環(huán)比改善。北交所2024Q2平均營(yíng)業(yè)收入為1.70億元，較2024Q1增長(zhǎng)18.48%，平均歸母凈利潤(rùn)為0.12億元，較2024Q1上升16.18%。同時(shí)，平均ROE以及平均EPS亦有所上升，2024Q2平均ROE為1.78%，較2024Q1增長(zhǎng)0.30pct，平均EPS為0.11元，較2024Q1增長(zhǎng)0.01元。
二、分行業(yè)表現(xiàn)：汽車(chē)行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)較優(yōu)，美容護(hù)理成長(zhǎng)性顯著
2024H1電力設(shè)備與機(jī)械設(shè)備拖累北交所整體業(yè)績(jī)承壓，美容護(hù)理營(yíng)收增速迅猛。2024H1電力設(shè)備與機(jī)械設(shè)備歸母凈利潤(rùn)分別占北交所整體的21.94%/21.61%，業(yè)績(jī)同比增速-12.91%/-24.51%，對(duì)北交所整體業(yè)績(jī)拖累較為明顯。美容護(hù)理平均營(yíng)收上升至4.35億元，同比增長(zhǎng)64.11%，平均歸母凈利潤(rùn)上升至1.62億元，同比增長(zhǎng)147.27%，成長(zhǎng)性較為突出。
具體而言：
(1)汽車(chē)：受新能源汽車(chē)、智能駕駛、國(guó)產(chǎn)化替代和產(chǎn)品出海帶來(lái)的發(fā)展機(jī)遇驅(qū)動(dòng)，北交所汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)較優(yōu)，2024H1平均營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)2.71/0.25億元，同比+6.50%/+7.22%。
(2)機(jī)械：下游景氣度偏弱，價(jià)格戰(zhàn)加劇，疊加上游資源品漲價(jià)，中游機(jī)械設(shè)備利潤(rùn)短期承壓。2024H1機(jī)械設(shè)備平均營(yíng)收2.18億元，同比-5.6%；平均歸母凈利潤(rùn)為0.25億元，同比-16.1%。
(3)TMT：北交所TMT行業(yè)板塊業(yè)績(jī)承壓，基本面情況表現(xiàn)不佳，2024H1北交所TMT行業(yè)平均營(yíng)業(yè)收入為2.07億元，同比-4.24%，平均歸母凈利潤(rùn)為0.09億元，同比-33.18%。
(4)基礎(chǔ)化工：2024H1平均營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)5.37/0.24億元，同比-0.83%/-47.81%，部分企業(yè)受益于消費(fèi)電子復(fù)蘇、高鐵大鐵路市場(chǎng)增長(zhǎng)，且自身新產(chǎn)品新產(chǎn)能釋放，業(yè)績(jī)較優(yōu)。
(5)電新：光伏鋰電受產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過(guò)剩影響，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，盈利有所下滑，消費(fèi)電池行業(yè)回暖。2024H1平均營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)8.1/0.4億元，同比-22.1%/-12.9%。
(6)消費(fèi)：行業(yè)營(yíng)收同比穩(wěn)健增長(zhǎng)，細(xì)分行業(yè)的下游需求處于溫和復(fù)蘇中，利潤(rùn)端短期承壓。2024年H1平均營(yíng)收/平均歸母凈利潤(rùn)2.6/0.2億元，同比+7.6%/-3.9%。
(7)醫(yī)藥生物：醫(yī)藥生物行業(yè)經(jīng)營(yíng)回暖，美容護(hù)理細(xì)分方向成長(zhǎng)性顯著。2024H1北交所醫(yī)藥生物平均營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)為1.69/0.23億元，同比增速為4.87%/+15.64%。
三、投資建議：板塊供給側(cè)持續(xù)改善，看好汽車(chē)零部件與高端制造細(xì)分龍頭
(1)供給端：IPO受理恢復(fù)，新三板掛牌優(yōu)質(zhì)公司儲(chǔ)備充足。截至8月30日，北交所IPO流程中已問(wèn)詢(xún)/上市委審議/提交注冊(cè)的企業(yè)數(shù)量分別為66/4/9家。2024年1-8月新三板掛牌公司2023年平均歸母凈利潤(rùn)4183/4483/4804/5911/5386/6001/7198/10635萬(wàn)元，業(yè)績(jī)水平持續(xù)提升，助力北交所高質(zhì)量擴(kuò)容。
(2)投資端：北交所做市商擴(kuò)容，增量資金有望積極入場(chǎng)。上半年北交所新增做市商國(guó)元證券，共有做市商18家。此外，開(kāi)源證券、首創(chuàng)證券和財(cái)信證券做市業(yè)務(wù)資格的申請(qǐng)正在進(jìn)行證監(jiān)會(huì)審核反饋。2024Q2北交所新增7支跟蹤北證50的被動(dòng)指數(shù)基金，截至2024年8月30日，北交所公募基金產(chǎn)品規(guī)模為34.93億元，看好下半年北交所新增做市商，流動(dòng)性有望改善。
(3)交易端：公募機(jī)構(gòu)偏好北交所大市值公司，醫(yī)美、創(chuàng)新藥、高端制造獲機(jī)構(gòu)青睞。2024Q2北交所基金重倉(cāng)前十股票中，新增安達(dá)科技替代無(wú)錫鼎邦進(jìn)入前十榜單。整體而言，交易流動(dòng)性仍是機(jī)構(gòu)投資者在北交所板塊交易的重要關(guān)注點(diǎn)，創(chuàng)新藥、高端制造、醫(yī)美方向比較受機(jī)構(gòu)投資者青睞，與北交所“專(zhuān)精特新”的定位較為吻合。
(4)估值端：北交所整體估值水平處于相對(duì)低位，估值提升的空間與潛力較大。截至2024年8月30日，北交所/創(chuàng)業(yè)板/科創(chuàng)板PE(TTM)分別為18.64/26.33/33.33倍，PB(LF)分別為1.89/2.47/2.50倍，北交所公司估值倍數(shù)顯著低于科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板，對(duì)標(biāo)科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，未來(lái)有持續(xù)上升空間。
具體而言：①機(jī)械建議關(guān)注【豐光精密】、【蘇軸股份】、【開(kāi)特股份】、【基康儀器】、【克萊特】；②電新建議關(guān)注：【德瑞鋰電】、【科潤(rùn)智控】；③基礎(chǔ)化工建議關(guān)注【美邦科技】、【富恒新材】、【禾昌聚合】；④輕工和消費(fèi)建議關(guān)注【康比特】、【騎士乳業(yè)】、【一致魔芋】；⑤TMT建議關(guān)注【奧迪威】、【艾融軟件】、【威貿(mào)電子】、【視聲智能】、【廣脈科技】；⑥汽車(chē)建議關(guān)注【易實(shí)精密】、【捷眾科技】、【明陽(yáng)科技】；⑦生物醫(yī)藥：錦波生物。
四、風(fēng)險(xiǎn)提示：1）政策風(fēng)險(xiǎn)；2）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；3）企業(yè)盈利不及預(yù)期。
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