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事項：
　　公司發(fā)布24年中報，營業(yè)收入5.90億元（+5.64%），歸母凈利潤1.72億元（+27.78%），扣非凈利潤1.63億元（+29.16%）。24Q2，營業(yè)收入2.84億元（+1.27%），歸母凈利潤0.65億元（+39.33%），扣非凈利潤0.60億元（+37.86%）。
　　評論：
　　IVD業(yè)務持續(xù)較快增長，治療康復業(yè)務承壓。分業(yè)務看，24H1公司IVD業(yè)務收入4.68億元（+21.67%），治療與康復類業(yè)務收入1.14億元（-31.96%）。IVD業(yè)務保持較快增長，24H1公司IVD業(yè)務國內收入3.19億元（+19.36%），IVD國際收入1.49億元（+26.91%），國內外IVD業(yè)務均表現(xiàn)亮眼。治療康復業(yè)務下滑預計是由于同期高基數(shù)和醫(yī)療合規(guī)化的影響。
　　持續(xù)深耕國際市場。分地域看，2024H1，公司國內市場收入4.29億元（+1.58%），占比72.7%（-2.91pct），國際市場收入1.61億元（+18.26%），國際市場收入占比達到27.3%（+2.91pct）。公司的國際營銷系統(tǒng)繼續(xù)聚焦提升核心重點國家本土化的營銷運營能力，已在俄羅斯和印尼設立子公司。
　　流水線有望提高IVD業(yè)務競爭力。2024H1，公司推出全自動電化學發(fā)光免疫分析流水線LifoLas 8000和全實驗室自動化流水線LifoLas9000，LifoLas 8000和Lifolas 9000搭載全自動電化學發(fā)光免疫分析儀eCL9000，單模塊檢測300T/H，最高測試速度1200T/H。流水線的補齊提高了公司IVD業(yè)務的競爭力，為公司國內外IVD業(yè)務穩(wěn)定增長奠定堅實基礎。
　　毛利率顯著提高，盈利能力增強。2024H1公司總體毛利率為69.82%（+4.61pct），預計主要是由于高毛利率的IVD試劑等產品收入占比提高。銷售費用率為16.97%（-2.66pct），管理費用率為6.19%（+0.62pct），研發(fā)費用率為16.74%（-0.70pct），財務費用率為-3.67%（-0.09pct），歸母凈利率為29.14%（+5.05pct）。毛利率的提高增強了公司的盈利能力，拉動凈利率提高，使得24H1歸母凈利潤增速超過收入增速，達到27.78%。
　　投資建議：結合2024H1業(yè)績（治療康復業(yè)務受到同期高基數(shù)和醫(yī)療合規(guī)化的影響），我們預計公司24-26年歸母凈利潤為4.2、5.1、6.4億元（24-26年原預測值為4.2、5.3、6.6億元），增長26.5%、23.1%和24.5%，EPS分別為0.97、1.19、1.49元，對應PE分別為13、11和9倍。我們給予公司2024年22倍估值，對應目標價約21元，維持“推薦”評級。
　　風險提示：1、康復產品相關的利好政策落地不及預期；2、光電醫(yī)美產品推廣不及預期；3、IVD市場競爭加劇。