>> 東方證券-聞泰科技(600745)半導(dǎo)體業(yè)務(wù)二季度毛利率環(huán)比大幅改善-240904
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
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| 368KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蒯劍,韓瀟銳 |
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上半年，公司營收同比增加15%至335.9億元，歸母凈利潤同比下降89%至1.4億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流為26.4億元。
半導(dǎo)體業(yè)務(wù)二季度毛利率環(huán)比大幅改善：24H1營收同降8%至70.4億元，毛利率35.0%，研發(fā)投入8.74億元，凈利潤同降22%至10.8億元。2Q單季營收和凈利潤分別為36.2和5.6億元，環(huán)比均改善，毛利率環(huán)增7 pct至38.2%。汽車半導(dǎo)體營收24H1占比近63%，較21年的44%大幅提升。公司擴充功率分立器件產(chǎn)品組合，覆蓋低壓和高壓MOSFET、IGBT、硅整流器、SiC整流器和FET、GaN等；公司投入模擬IC領(lǐng)域，覆蓋電壓轉(zhuǎn)換器、I2C、負載開關(guān)、柵極驅(qū)動器、Ideal二極管、DC/DC轉(zhuǎn)換器、PMIC等產(chǎn)品。安世在6月宣布計劃投資2億美元研發(fā)SiC和GaN等寬禁帶半導(dǎo)體，高壓D-Mode GaN晶體管和SiC二極管生產(chǎn)線已投產(chǎn)，將建200毫米SiCMOSFET和低壓GaNHEMT生產(chǎn)線；控股股東聞天下投資的上海臨港12英寸車規(guī)級晶圓廠24H1陸續(xù)通過全球頭部Tier1客戶VDA6.3審核。
產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)三季度盈利有望改善：營收24H1同增27%至261.2億元，毛利率2.5%，研發(fā)投入約11.6億元，凈虧損8.5億元。其中，2Q韓國大客戶與北美大客戶出貨量提升，單季營收137億元，凈虧損5.0億元。2Q采取的降本增效措施和價格調(diào)整措施已落地實行，相關(guān)效果主要體現(xiàn)在3Q。北美大客戶收入占比約40%，公司配合北美特定客戶合作生產(chǎn)的AIPC已于2024年初全球銷售，2Q快速上量，同時新一代項目正在合作推進。公司已積極拓展頭部國內(nèi)新能源汽車客戶、Tier1客戶等，重點發(fā)力車載屏幕（二排電動翻轉(zhuǎn)屏總成、扶手屏控制器等）、車聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)（遠程通訊控制器T-BOX等）相關(guān)產(chǎn)品和解決方案，并為飛機供應(yīng)屏幕產(chǎn)品，目前公司后排屏產(chǎn)品在新能源頭部廠商已實現(xiàn)量產(chǎn)穩(wěn)定出貨。公司在家電領(lǐng)域以吹風(fēng)機為突破口拓展業(yè)務(wù)，已有多個項目順利落地開展并盈利，將持續(xù)拓展其他品類。
盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測公司24-26年每股收益分別為1.09、2.01、2.73元（原24-25年預(yù)測2.66、3.20元，主要調(diào)整了毛利率和其他業(yè)務(wù)銷售收入等），根據(jù)可比公司24年平均28倍PE估值，給予30.52元目標價，維持買入評級。
風(fēng)險提示
半導(dǎo)體業(yè)務(wù)不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)需求不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險
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