>> 國投證券-益豐藥房(603939)門店穩(wěn)步擴張且管理效益持續(xù)提升，2024H1公司業(yè)績穩(wěn)增長-240904
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
大小： |
897KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬帥,馮俊曦 |
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事件：
2024年8月29日公司發(fā)布2024年半年度報告，2024H1公司實現(xiàn)營收117.62億元，同比增長9.86%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤7.86億元，同比增長15.77%。
得益門店內(nèi)生式和外延式增長以及管理效益提升，2024H1公司利潤穩(wěn)步增長：
收入端，2024H1公司實現(xiàn)營收117.62億元，同比增長9.86%。其中，零售業(yè)務(wù)和批發(fā)業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收103.98億元（+8.32%）和9.97億元（+20.91%）。利潤端，2024H1公司實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤7.86億元，同比增長15.77%。得益于門店的內(nèi)生式和外延式增長以及管理效益的提升，公司利潤端實現(xiàn)穩(wěn)健增長。
門店穩(wěn)步擴張，助力公司實現(xiàn)內(nèi)生式和外延式增長：
公司堅持“區(qū)域聚焦、穩(wěn)健擴張”的發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)推進門店擴張。截至2024H1，公司擁有門店14736家（包括3426家加盟店），門店數(shù)量同比2023H1增長27.25%，門店持續(xù)穩(wěn)步擴張。其中，2024H1公司自建門店842家、并購門店293家、新增加盟店440家。
盈利能力維持穩(wěn)定，管理效益穩(wěn)步提升：
公司持續(xù)堅持精細化的運營管理，當(dāng)前盈利能力維持穩(wěn)定且管理效率穩(wěn)步提升。盈利能力方面，2024H1公司整體毛利率為40.05%，與去年同期相比提升0.06個百分點，盈利能力較為穩(wěn)定。其中，中西成藥、中藥、非藥品毛利率分別為34.85%、48.74%、51.10%，同比去年分別下降0.22個百分點、提升0.15個百分點、提升0.03個百分點。管理效益方面，2024H1公司銷售費用率、管理費用率分別同比下降0.15個百分點、0.20個百分點，管理效益穩(wěn)步提升。
投資建議：
預(yù)計2024年-2026年公司的歸母凈利潤分別為15.37億元、17.76億元、20.56億元；預(yù)計2024年EPS為1.27元/股，給予20倍PE，對應(yīng)6個月目標(biāo)價為25.40元/股，給予買入-A的投資評級。
風(fēng)險提示：門店擴張不及預(yù)期、門店盈利不及預(yù)期、藥品降價大于預(yù)期、處方外流不及預(yù)期等。
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