>> 海通證券-綜合金融服務(wù)行業(yè)周報(bào)：國常會(huì)研究推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展-240904
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
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| 1735KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
何婷,孫婷 |
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投資要點(diǎn)：2024年以來日均股基交易額同比下降，兩融余額在融券業(yè)務(wù)限制背景下出現(xiàn)下滑。資本市場(chǎng)各項(xiàng)改革持續(xù)推進(jìn)，頭部券商優(yōu)勢(shì)顯著。保險(xiǎn)行業(yè)2024年負(fù)債端中長期看好康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展；十年期國債收益率仍在低位，如果后續(xù)經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善、長端利率上行，保險(xiǎn)公司投資端壓力將顯著緩解。公司推薦：中國太保、中國人壽、中信證券、華泰證券等。
非銀行金融子行業(yè)近期表現(xiàn)：最近5個(gè)交易日（2024年8月26日-8月30日）保險(xiǎn)行業(yè)、證券行業(yè)、多元金融行業(yè)均跑贏滬深300指數(shù)，保險(xiǎn)行業(yè)上漲2.42%，證券行業(yè)上漲2.24%，多元金融行業(yè)上漲1.01%，非銀金融整體上漲2.26%，滬深300指數(shù)下跌0.17%。
證券：8月交易量下滑；上市券商2024H凈利潤同比下滑21%。1）2024年8月交易量同比、環(huán)比皆下滑。2024年8月日均股基交易額為6902億元，同比下滑25.41%，環(huán)比7月下降8.97%。截至2024年8月29日，兩融余額13919億元，同比下降11.55%，較年初下降15.69%。2）證券行業(yè)2024年中報(bào)披露完畢，上市券商上半年凈利潤同比下滑21%。2024年上半年51家上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2530億元，同比-13%，其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入456億元，同比-13%，投行業(yè)務(wù)收入147億元，同比-41%，資管業(yè)務(wù)收入231億元，同比-1%，自營業(yè)務(wù)收入800億元，同比-7%。上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤696億元，同比-21%。上市券商2024年上半年平均ROE為2.05%，較2023年同期-0.79pct；杠桿率方面，上市券商整體平均杠桿率由2023年上半年的3.43倍下滑至3.35倍。3）基金公司發(fā)布2024年中報(bào)，上半年凈利潤同比下滑25%。據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，33家基金公司凈利潤合計(jì)50.2億元，同比下滑25.2%。鑫元基金（+89%）、興銀基金（+52%）、安信基金（+37%）凈利潤增速較快。我們認(rèn)為，公募基金2024年上半年凈利潤下滑的主要原因是市場(chǎng)波動(dòng)下主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模下降，以及政策引導(dǎo)下管理費(fèi)率下調(diào)。4）2024年8月30日券商行業(yè)（未包含東方財(cái)富）平均估值1.0x2024EP/B，推薦全面受益于活躍資本市場(chǎng)政策的優(yōu)質(zhì)龍頭，如中信證券、華泰證券、中金公司等。
保險(xiǎn)：保費(fèi)中長期預(yù)計(jì)持續(xù)改善；“資產(chǎn)荒”問題嚴(yán)峻，期待長債利率上行。1）保險(xiǎn)行業(yè)中報(bào)披露完畢，利潤、新業(yè)務(wù)價(jià)值均高速增長。受投資收益驅(qū)動(dòng)，上市險(xiǎn)企2024年上半年利潤同比增長15.6%。公司方面，除中國財(cái)險(xiǎn)和眾安在線外，其他公司歸母凈利潤均實(shí)現(xiàn)正增長；太保、新華二季度單季利潤同比翻倍。新單保費(fèi)雖然承壓，新業(yè)務(wù)價(jià)值率大幅提升帶動(dòng)NBV高增長。上市壽險(xiǎn)公司NBV合計(jì)同比增長24%，其中人保壽險(xiǎn)、太平、新華的增速超過50%。2）國常會(huì)研究推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。會(huì)議指出，保險(xiǎn)業(yè)在保障和改善民生、防災(zāi)減損、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等方面具有重要作用。要夯實(shí)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展制度基礎(chǔ)，牢固樹立服務(wù)優(yōu)先理念，充分發(fā)揮商業(yè)保險(xiǎn)等市場(chǎng)機(jī)制作用，大力提升保險(xiǎn)業(yè)保障能力和服務(wù)水平。要緊盯關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)加強(qiáng)監(jiān)管，保障消費(fèi)者合法權(quán)益，健全風(fēng)險(xiǎn)防范制度體系。要培育壯大保險(xiǎn)資金等耐心資本，打通制度障礙，完善考核評(píng)估機(jī)制，為資本市場(chǎng)和科技創(chuàng)新提供穩(wěn)定的長期投資。3）我們認(rèn)為，保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營具有顯著順周期特性，未來隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，負(fù)債端和投資端都將顯著改善。2024年8月30日保險(xiǎn)板塊估值0.31-0.72倍2024EP/EV，仍處于歷史低位，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
多元金融：1）信托：2023年末信托資產(chǎn)規(guī)模為23.92萬億元，同比+13.18%；2023年信托行業(yè)經(jīng)營收入864億元，同比+2.96%；利潤總額424億元，同比+16.92%。《信托公司監(jiān)管評(píng)級(jí)與分級(jí)分類監(jiān)管暫行辦法》發(fā)布實(shí)施，未來信托公司將在差異化監(jiān)管的規(guī)范下逐步走向差異化發(fā)展之路。2）期貨：2024年7月全國期貨交易市場(chǎng)成交量為7.11億手，成交額為41.71萬億元，同比分別-13.53%、-12.62%。2024年6月全國期貨公司凈利潤8.09億元，同比下滑35.74%
行業(yè)排序及重點(diǎn)公司推薦：行業(yè)推薦排序?yàn)楸ｋU(xiǎn)>證券>其他多元金融，重點(diǎn)推薦中國太保、中國人壽、中信證券、華泰證券、中金公司等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)低迷導(dǎo)致業(yè)績和估值雙重下滑。
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