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公司發(fā)布《2024年半年度報(bào)告》，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.20億，同比下降4.33%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.48億，同比下降17.24%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.12億，同比下降16.37%。
　　 24Q2業(yè)績(jī)環(huán)比改善顯著，各業(yè)務(wù)取得新突破。24年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.20億（同比-4.33%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.48億（同比-17.24%）；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.12億（同比-16.37%）。單季度來看，Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.27億（ Yoy+3.13%，Qoq+54.60% ），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.38億（Yoy+11.83%，Qoq+115.39%），環(huán)比改善明顯。分業(yè)務(wù)來看：1）高端鈦合金材料：上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.84億（同比-4.07%），毛利率達(dá)到36.95%，較23年全年水平提升2.54pct，上半年公司克服市場(chǎng)需求減弱的影響，順利完成了各項(xiàng)產(chǎn)品的交付，銷售環(huán)比持續(xù)向好，在直升機(jī)、商用飛機(jī)、商用航空發(fā)動(dòng)機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)等方面的推廣應(yīng)用取得了顯著進(jìn)展。2）超導(dǎo)產(chǎn)品業(yè)務(wù)：上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.82億（同比+19.95%），毛利率達(dá)到22.71%，較23年全年水平下降11.68pct，上半年超導(dǎo)業(yè)務(wù)外部訂單持續(xù)增加，隨著高性能超導(dǎo)線材產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目建設(shè)完成，公司超導(dǎo)線材產(chǎn)能得到了大幅提升，交付的產(chǎn)品得到了客戶的一致好評(píng)，高溫超導(dǎo)線材、加速器超導(dǎo)磁體等研發(fā)取得新突破。3）高性能高溫合金材料：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.56億（同比-44.67%），毛利率為21.35%，較23年全年水平提升5.49pct，高溫合金二期生產(chǎn)線全線貫通，突破高溫合金返回料處理技術(shù)，自主設(shè)計(jì)建設(shè)一條高溫合金返回料處理線，目前已投入試生產(chǎn)；主要牌號(hào)通過多個(gè)“兩機(jī)”、航天型號(hào)、多個(gè)用戶的產(chǎn)品認(rèn)證。
　　毛利率同比略有下降，超導(dǎo)產(chǎn)品預(yù)收款大幅增加。盈利能力方面，公司銷售毛利率為32.03%，同比下降0.26pct。管理費(fèi)用（0.69億，+4.32%）；銷售費(fèi)用（0.13億，+10.81%）；財(cái)務(wù)費(fèi)用（0.18億，+6.11%）；研發(fā)費(fèi)用（1.79億，+37.68%），主要是由于報(bào)告期公司為保持核心競(jìng)爭(zhēng)力，根據(jù)未來市場(chǎng)情況持續(xù)加大主要產(chǎn)品領(lǐng)域的研發(fā)投入所致。三項(xiàng)費(fèi)用率為4.98%，同比增加0.46pct。其他收益5,323.94萬（同比+41.84%）。公司整體銷售凈利率為17.45%，同比下降3.00pct。資產(chǎn)負(fù)債表方面，報(bào)告期末應(yīng)收賬款27.58億，較上年末+33.93%，主要受行業(yè)客戶回款特點(diǎn)影響所致；合同負(fù)債2.92億，較上年末+106.46%，主要是由于報(bào)告期公司收到超導(dǎo)產(chǎn)品預(yù)收款所致。
　　盈利預(yù)測(cè)：由于下游需求和交付節(jié)奏存在一定不確定性，調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024/2025/2026年歸母凈利潤(rùn)為8.60/10.90/13.15億元，對(duì)應(yīng)PE估值26/21/17倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)開拓不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。