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公司發(fā)布24年半年報(bào)。公司24H1實(shí)現(xiàn)收入109.65億元，同比增長(zhǎng)9.84%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利9.41億元，同比增長(zhǎng)6.81%；單季度來(lái)看，公司24Q2實(shí)現(xiàn)收入55.86億元，同比增長(zhǎng)11.29%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利4.71億元，同比增長(zhǎng)6.40%。
　　外銷(xiāo)高增，內(nèi)銷(xiāo)穩(wěn)健。公司24H1外銷(xiāo)收入增長(zhǎng)39%，內(nèi)銷(xiāo)收入基本持平略增。外銷(xiāo)快速增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)性拉低毛利率，24Q2毛利率同比-1.24pp至24.38%，銷(xiāo)售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別變動(dòng)-1.09pp/-0.04pp/0.15pp至9.85%/1.83%/1.97%，24Q2歸母凈利潤(rùn)率同比-0.39pp至8.43%。
　　發(fā)布2024年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。授予中高層及核心人員57人合計(jì)113.1萬(wàn)份股票期權(quán)（占股本總額0.141%），行權(quán)價(jià)格為每份37.89元（價(jià)格為草案公布前1及前20交易日均價(jià)孰高的75%）?？己四繕?biāo)為2024、2025年度ROE不低于26%。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議。公司外銷(xiāo)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，內(nèi)銷(xiāo)憑借份額提升及品類(lèi)拓展實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)全年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利23.02億元，若按照80%分紅率，目前對(duì)應(yīng)24年股息率近5%。考慮到公司持續(xù)進(jìn)行品類(lèi)拓展實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)且公司治理優(yōu)秀多年維持高分紅，參照可比公司估值水平，給予公司2024年20-22倍PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為57.4-63.14元，“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。SEB訂單轉(zhuǎn)移不及預(yù)期，內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。