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宏觀環(huán)境影響等因素導(dǎo)致業(yè)績(jī)短期承壓
　　2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.6億元，同比下滑23.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.50億元，同比下滑66.5%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母0.45億元，同比下滑66.0%。我們認(rèn)為公司營(yíng)收業(yè)績(jī)短期承壓主要受到宏觀環(huán)境等因素影響，公司業(yè)務(wù)訂單交付進(jìn)度放緩、部分產(chǎn)品尚未完成驗(yàn)收等情況所致。公司公告2024年半年度公司計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的金額合計(jì)977.95萬(wàn)元。24H1公司銷售毛利率34.09%，同比減少5.48pct；銷售凈利率8.77%。
　　24Q2單季，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.8億元，同比減少27.8%，環(huán)比+1.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.15億元，同比減少79.7%；24Q2單季銷售毛利率32.34%，銷售凈利率5.44%。
　　各項(xiàng)業(yè)務(wù)持續(xù)加強(qiáng)技術(shù)布局
　　2024年上半年，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)繼續(xù)推動(dòng)技術(shù)布局，強(qiáng)化產(chǎn)品研發(fā)，分業(yè)務(wù)看：
　　基站天線：公司積極參與運(yùn)營(yíng)商集中采購(gòu)項(xiàng)目投標(biāo)，成功中標(biāo)了基站天線和特殊場(chǎng)景天線的集中采購(gòu)項(xiàng)目。在國(guó)家雙碳戰(zhàn)略背景下，公司積極響應(yīng)行業(yè)綠色低碳、可持續(xù)發(fā)展的號(hào)召，開(kāi)展了5G高增益綠色電調(diào)智能天線研發(fā)項(xiàng)目，通過(guò)優(yōu)化設(shè)計(jì)和采用高效的組件，將基站天線由傳統(tǒng)的電纜饋電網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)型升級(jí)為高集成度、低成本、高效率、少電纜的饋電網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，在保障信號(hào)傳輸質(zhì)量的同時(shí)，可以有效降低能源消耗和運(yùn)營(yíng)商運(yùn)營(yíng)成本。
　　微波/毫米波天線：公司持續(xù)進(jìn)行大口徑雙頻雙極化天線技術(shù)的相關(guān)產(chǎn)品系列化開(kāi)發(fā)，以滿足日益增長(zhǎng)的高性能通信需求。公司通過(guò)優(yōu)化饋源，設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)出了超寬帶微波天線，該款天線能夠通過(guò)不同器件的配套實(shí)現(xiàn)雙頻雙極化信號(hào)傳輸，有效提高了通信質(zhì)量和通信鏈路的穩(wěn)定性，實(shí)現(xiàn)了容量擴(kuò)展和設(shè)備模塊化。
　　終端天線：在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，公司目前擁有的GNSS雙頻多模有源技術(shù)和GNSS導(dǎo)航定位模塊生產(chǎn)能力，拓寬了公司在高精定位技術(shù)方面的應(yīng)用，提升了公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；公司已經(jīng)取得了數(shù)個(gè)自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的項(xiàng)目并部分實(shí)現(xiàn)了量產(chǎn)交付。
　　衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：公司充分利用自身的技術(shù)和資源優(yōu)勢(shì)，開(kāi)展了Ka/Ku頻段有源相控陣天線的相關(guān)研發(fā)，助力未來(lái)天地融合一體化高速網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展。微波電子：公司微波電子業(yè)務(wù)持續(xù)聚焦小型化微波模塊、小型化微波分系統(tǒng)的迭代研發(fā)，不斷創(chuàng)新技術(shù)和產(chǎn)品。公司結(jié)合直接模擬頻率合成和鎖相頻率合成技術(shù)，成功研發(fā)了頻率覆蓋范圍廣泛（0.5-20GHz）的高性能低相噪混頻鎖相頻率綜合器，為公司在頻率合成領(lǐng)域提供了更加可靠和高效的產(chǎn)品與技術(shù)方案。
　　提升智能化制造水平
　　2024年上半年，公司致力于推進(jìn)智能化制造建設(shè)，持續(xù)加強(qiáng)生產(chǎn)自動(dòng)化投入，吸納了相關(guān)專業(yè)人才并組建了智能制造項(xiàng)目部，圍繞“數(shù)字化、自動(dòng)化、智能化”開(kāi)展了升級(jí)改造工作，并通過(guò)引進(jìn)成熟的自動(dòng)化加工設(shè)備和技術(shù)，對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)線進(jìn)行了自動(dòng)化升級(jí)改造。目前，公司已成功引進(jìn)了全自動(dòng)生產(chǎn)線，并有多個(gè)自動(dòng)化項(xiàng)目立項(xiàng)且處于積極開(kāi)發(fā)階段。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值
　　綜合考慮宏觀環(huán)境、計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等因素影響，我們調(diào)整24-26年歸母凈利潤(rùn)分別為1.2、1.4和1.8億元，對(duì)應(yīng)24-26年P(guān)E倍數(shù)分別為42、35和28倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　微波電子業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不及預(yù)期，宏觀環(huán)境發(fā)展不及預(yù)期、商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)等。