>> 東吳證券-盛路通信(002446)2023年年報點評：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)如火如荼，自動駕駛實現(xiàn)量產(chǎn)交付-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 687KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇立贊,許牧 |
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事件：公司發(fā)布2023年年報，2023年營收11.87億元，同比增長-16.56%，歸母凈利潤0.52億元，同比增長-78.49%。
投資要點
營業(yè)收入、凈利潤同比下降，研發(fā)支出有所提升：2023年公司實現(xiàn)營收11.87億元，同比下降16.56%，歸母凈利潤0.52億元，同比下降78.49%，扣非凈利潤0.24億元，同比下降89.54%。按地區(qū)來看，2023年國外銷售收入為0.53億元，同比增長19.13%，國內(nèi)銷售收入11.34億元，同比下降17.71%。2023年公司研發(fā)支出1.18億元，同比增長4.76%。報告期內(nèi)，公司商譽減值1.03億元。
占據(jù)毫米波領(lǐng)域技術(shù)優(yōu)勢，搶占6G市場：微波/毫米波天線方面，公司始終保持領(lǐng)先優(yōu)勢，發(fā)貨量較2022年同期穩(wěn)中有升。微波/毫米波、有源相控陣技術(shù)是移動通信網(wǎng)絡(luò)向超高速率、超低時延、超大規(guī)模機器連接數(shù)發(fā)展的核心技術(shù)之一，也是未來6G網(wǎng)絡(luò)發(fā)展的關(guān)鍵技術(shù)之一。2023年，公司完成了0.6m/0.9m/1.2m/1.8m寬頻系列天線的開發(fā)，增強了對客戶需求的響應(yīng)速度；完成了多個規(guī)格和口徑的微波雙頻雙極化系列天線開發(fā)，豐富了公司的產(chǎn)品系列，并已獲得客戶首批訂單；完成了大口徑高XPD（交叉極化分辨率）微波天線的全系列產(chǎn)品開發(fā)，并已進入批量生產(chǎn)。
衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)如火如荼，持續(xù)加強與通信設(shè)備集成商的合作：在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，公司充分利用自身的技術(shù)和資源優(yōu)勢，開展了Ka/Ku頻段有源相控陣天線的相關(guān)研發(fā)，為下一代5G衛(wèi)星通信終端系統(tǒng)提供高性能、高動態(tài)、低剖面、低成本的圓極化相控陣天線，助力未來天地融合一體化高速網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，同時有助于進一步增強公司的市場競爭力。2023年，公司在民用通信業(yè)務(wù)板塊加大投入，為公司持續(xù)大力發(fā)展民用通信業(yè)務(wù)奠定了堅實基礎(chǔ)。
自動駕駛實現(xiàn)量產(chǎn)交付：終端天線方面，公司保持了穩(wěn)定的交付能力，且需求上升趨勢明顯。在自動駕駛領(lǐng)域，公司在2023年完成了GNSS雙頻多模有源技術(shù)和GNSS導航定位模塊的研發(fā)，進一步發(fā)揮了公司的科研資源優(yōu)勢，拓寬高精定位技術(shù)的應(yīng)用，提升公司的市場競爭力；公司已經(jīng)取得了數(shù)個自動駕駛領(lǐng)域的項目并部分實現(xiàn)了量產(chǎn)交付。
盈利預(yù)測與投資評級：公司業(yè)績符合預(yù)期，考慮到公司軍民產(chǎn)品在微波技術(shù)領(lǐng)域高度協(xié)同持續(xù)成長基礎(chǔ)堅實，但行業(yè)訂單波動壓力較大，我們下調(diào)公司2024-2025年歸母凈利潤預(yù)測值分別至2.28/2.83億元（前值4.13/5.76億元），新增2026年歸母凈利潤預(yù)測值3.70億元，對應(yīng)PE分別為26/21/16倍維持“買入”評級。
風險提示：1）行業(yè)競爭加??；2）下游需求不及預(yù)期。
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