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事件：VESYNC公布2024年半年度報(bào)告。公司2024H1實(shí)現(xiàn)收入3.0億美元，YoY+7.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.4億美元，YoY+37.5%　我們認(rèn)為，隨著公司不斷拓展產(chǎn)品品類，積極布局線下銷售渠道，持續(xù)開拓歐洲和亞洲市場(chǎng)，收入有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
　　H1收入增長(zhǎng)穩(wěn)健：2024H1公司收入保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。分區(qū)域來看，上半年公司北美市場(chǎng)收入YoY+13%。公司北美市場(chǎng)增長(zhǎng)穩(wěn)健，主要因?yàn)椋?）公司不斷提升入駐線下零售商的產(chǎn)品數(shù)量，在零售商門店的銷售快速增長(zhǎng)。2）公司開拓TikTok零售渠道，在TikTok上引爆Levoit Core Mini空氣凈化器等產(chǎn)品。根據(jù)公司公告，2024H1公司Levoit品牌空氣凈化器和空氣加濕器在美國(guó)市場(chǎng)的銷售額份額保持首位。H1公司亞洲市場(chǎng)收入YoY+43%。上半年公司產(chǎn)品新進(jìn)駐了約200家亞太主流商超門店，加快亞洲市場(chǎng)開拓步伐。H1公司歐洲市場(chǎng)收入YoY-19%，主要受土耳其市場(chǎng)空氣炸鍋收入下降影響。2023年土耳其市場(chǎng)渠道客戶庫存?zhèn)湄涊^多，2024年土耳其空氣炸鍋市場(chǎng)需求不及預(yù)期。
　　H1公司盈利能力提升：2024H1公司毛利率同比+3pct，歸母凈利率同比+3pct。H1公司毛利率同比提升，主要原因包括：1）公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善；2）公司部分產(chǎn)品的成本有所下降。
　　投資建議：VESYNC是美國(guó)亞馬遜小家電市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者，擁有完善的品牌矩陣，和亞馬遜建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系，背靠國(guó)內(nèi)高效率、低成本的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)。公司正積極布線下零售渠道和歐洲、亞太市場(chǎng)。展望后續(xù)，我們看好公司不斷豐富產(chǎn)品品類、拓展渠道。我們預(yù)計(jì)公司2024~2026年的EPS分別為0.08/ 0.09/0.10美元，給予2024年8倍的市盈率，對(duì)應(yīng)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為5.27港元（采用2024年9月2日美元兌港元匯率為7.80）。維持買入-A的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅上漲，海運(yùn)費(fèi)用大幅上漲。