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事件：公司發(fā)布24年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營收37.7億元，同比下降14%；歸母凈利潤0.4億元，同比下降83%；扣非凈利潤0.1億元，同比下降95%。24Q2公司營收21.8億元，同比增長16%，環(huán)比增長36%；歸母凈利潤0.3億元，同比下降63%，環(huán)比增長55%；扣非凈利潤0.1億元，同比下降89%，環(huán)比增長70%。
　　 24H1大儲(chǔ)出貨高增，積極拓展工商儲(chǔ)業(yè)務(wù)。24H1公司的大型儲(chǔ)能和通訊儲(chǔ)能出貨量有較大幅度增長，并持續(xù)鞏固與國家能源、國電投、三峽集團(tuán)等優(yōu)質(zhì)客戶的深度合作關(guān)系。但由于儲(chǔ)能售價(jià)同比下跌幅度較大，24H1儲(chǔ)能收入同比有一定幅度的下滑。工商儲(chǔ)方面，公司已經(jīng)向市場(chǎng)推出第二代產(chǎn)品，自研的Great系列系統(tǒng)解決方案具有高能效、高安全、高收益以及Ai智慧運(yùn)維等優(yōu)勢(shì)。公司已在廣東、浙江、江蘇、河南等電價(jià)峰谷差價(jià)大的地方成立了區(qū)域銷售團(tuán)隊(duì)，積極拓展工商業(yè)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。
　　公司持續(xù)對(duì)新型電池技術(shù)進(jìn)行探索和研究。公司推出HOME-II系列大圓柱電池，采用雙防爆安全結(jié)構(gòu)，可以顯著提升儲(chǔ)能系統(tǒng)安全性；并且采用了LTSC技術(shù)，有效降低電池內(nèi)阻，可讓電池循環(huán)壽命提升至5000次，使用壽命達(dá)10年。目前大圓柱HOME系列已實(shí)現(xiàn)大規(guī)模出貨。戶儲(chǔ)電池方面，公司推出低溫電池POLAR系列，可實(shí)現(xiàn)-30℃充電，循環(huán)壽命超5000次，使用壽命超15年，可以滿足全球低溫極寒地區(qū)使用。
　　盈利預(yù)測(cè)：考慮到儲(chǔ)能價(jià)格大幅下降以及公司毛利率下滑，我們下調(diào)對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司24-26年的歸母凈利潤分別為1.6、4.3、5.6億元（之前24-25年的預(yù)測(cè)值為10.3、14.8億元），對(duì)應(yīng)PE估值85、32、25倍?？紤]到目前公司股價(jià)下跌已經(jīng)反應(yīng)價(jià)格和盈利能力下滑的影響，公司大儲(chǔ)業(yè)務(wù)出貨快速增長，我們對(duì)公司維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、價(jià)格下降超預(yù)期等。