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事件：
　　公司發(fā)布2024年半年報(bào)，2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入1356.2億元（同比+3.0%），歸母凈利潤(rùn)104.2億元（同比+16.3%）；其中，2024年Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入666.5億元（同比+0.1%），歸母凈利潤(rùn)56.5億元（同比+13.2%）。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　國(guó)內(nèi)外營(yíng)收增長(zhǎng)承壓，盈利能力持續(xù)優(yōu)化。2024年上半年公司海外營(yíng)收增長(zhǎng)3.7%，國(guó)內(nèi)營(yíng)收增長(zhǎng)2.3%。海外需求方面，北美區(qū)業(yè)務(wù)受累房地產(chǎn)需求下滑，歐洲區(qū)業(yè)務(wù)因高通脹環(huán)境承壓；南亞，東南亞和中東非等新興市場(chǎng)需求增長(zhǎng)迅速，公司在上半年?duì)I收實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，增速分別為9.9%，12.4%和26.8%。國(guó)內(nèi)營(yíng)收增速放緩，主要原因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)低迷，居民消費(fèi)信心不足。公司上半年毛利率為30.6%，同比增加0.2pct，銷售費(fèi)用率為13.8%，同比減少0.5pct；依靠數(shù)字化變革和營(yíng)銷資源配置優(yōu)化，公司盈利能力持續(xù)提高。
　　家空業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步加強(qiáng)。2024年上半年公司拓展風(fēng)管機(jī)、新風(fēng)機(jī)、家中機(jī)等品類，單型號(hào)產(chǎn)出提升10%，零部件通用化程度提升5%；隨著鄭州壓縮機(jī)合資公司在今年4月份量產(chǎn)后，下半年成本優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步提高。根據(jù)Gfk數(shù)據(jù)，公司柜掛機(jī)品類線下市場(chǎng)零售份額17.95%，線上零售份額10.4%；海外市場(chǎng)方面，公司在馬來(lái)西亞和巴基斯坦市場(chǎng)份額保持領(lǐng)先。
　　卡薩帝高端品牌保持增長(zhǎng)，Leader品牌營(yíng)收增長(zhǎng)迅速。2024年上半年卡薩帝套系銷售收入同比增長(zhǎng)145%，品牌繼續(xù)保持高端化優(yōu)勢(shì)，套系化布局帶來(lái)的用戶體驗(yàn)，持續(xù)放大消費(fèi)者的品牌效用。Leader品牌零售額同比增長(zhǎng)31%，針對(duì)年輕人群體，相繼推出元?dú)饪照{(diào)、云朵系列洗衣機(jī)等爆品。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2024-2026年公司營(yíng)業(yè)收入分別為2815/3030/3264億元，同比增長(zhǎng)7.7%/7.6%/7.7%；歸母凈利潤(rùn)為191/212/233億元，同比增長(zhǎng)15.0%/11.0%/10.0%。維持評(píng)級(jí)，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料上漲，匯率波動(dòng)加大，業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和估值不達(dá)預(yù)期