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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司2024年二季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期，三季度受高溫天氣影響長(zhǎng)絲產(chǎn)銷受到影響。靜待下游剛需補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)需求回暖。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)，下調(diào)盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)價(jià)：因?yàn)闊捇袠I(yè)仍在承壓，三季度長(zhǎng)絲受高溫天氣產(chǎn)銷受到一定影響，我們下調(diào)公司2024-2026年EPS為0.98/1.11/1.54元。結(jié)合可比公司估值給予2024年P(guān)E15X，下調(diào)目標(biāo)價(jià)為15.7元（原為17.70元），維持增持評(píng)級(jí)。
　　2024中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期：公司2024年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收482億元，同比+30.67%，歸母凈利10.65億元，同比+778%，扣非后凈利潤(rùn)9億元，同比+2800%。非經(jīng)常性損益部分主要為政府補(bǔ)助以及嘉興石化鈀金處置收益。2024H1浙石化凈利潤(rùn)為20.30億元，貢獻(xiàn)投資收益4.06億元，我們預(yù)計(jì)長(zhǎng)絲為二季度主要貢獻(xiàn)。2024Q2公司公司歸母凈利潤(rùn)為4.85億元，同比-18.67%，環(huán)比-16.31%，扣除投資收益部分利潤(rùn)約為3.24億元。公司上半年業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。
　　二季度龍頭挺價(jià)政策帶動(dòng)價(jià)差改善：長(zhǎng)絲行業(yè)集中度高，CR6接近70%，龍頭對(duì)下游議價(jià)能力增強(qiáng)。2024年二季度以來(lái)長(zhǎng)絲龍頭推動(dòng)“一口價(jià)”模式挺價(jià)意愿增強(qiáng)。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，2024Q2季度POY/FDY/DTY均價(jià)分別為6795/7236/8048元噸，同比+2.58%/+0.70%/+2.71%,價(jià)差分別為988/1429/2241元/噸，同比+0.87%/-7.29%/+2.27%，各品類二季度價(jià)差逐月改善。
　　煉化回暖帶動(dòng)投資收益回升，靜待下游剛需補(bǔ)庫(kù)：公司持有浙石化20%股權(quán)，公司2024H1上半年對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益為4.17億元，同比2023H1的-3.5億元扭虧為盈。隨著浙石化優(yōu)化裝置性能，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，在化工品需求回暖背景下投資收益有望回升。展望下半年，2024年三季度起長(zhǎng)絲受高溫天氣影響需求低于預(yù)期，下游織機(jī)負(fù)荷下滑，雖然一口價(jià)模式下價(jià)差保持，但行業(yè)累庫(kù)，需求疲軟等原因?qū)е律嫌伍L(zhǎng)絲開(kāi)工率下滑。展望后市，期待冬季國(guó)內(nèi)外剛需補(bǔ)庫(kù)需求帶動(dòng)需求回升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目申報(bào)審批的風(fēng)險(xiǎn)，海外地緣政治波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。