>> 國聯(lián)證券-智飛生物(300122)HPV疫苗銷售承壓，帶皰疫苗有望逐步放量-240905
| 上傳日期： |
2024/9/5 |
大小： |
1276KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國聯(lián)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭薇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：
公司披露2024年半年報，2024H1實現(xiàn)營收182.58億元，同比下降25.31%；歸母凈利潤22.34億元，同比下降47.55%；扣非歸母凈利潤22.30億元，同比下降47.04%；單Q2實現(xiàn)營收68.63億元，同比下降48.29%；歸母凈利潤7.77億元，同比下降65.14%；扣非歸母凈利潤7.75億元，同比下降64.44%。
HPV疫苗銷售承壓，帶皰疫苗有望逐步放量
2024H1公司代理產(chǎn)品實現(xiàn)營收175.92億元，同比下降25.40%，主要由于公司部分地區(qū)、部分產(chǎn)品的市場推廣工作未達到預(yù)期，HPV疫苗銷售額同比有所下降，但市場份額保持了較高占有率，產(chǎn)品差異化競爭優(yōu)勢明顯；公司新增代理GSK重組帶狀皰疹疫苗于2024年3月實現(xiàn)首次批簽發(fā)，2024H1批簽發(fā)160.69萬支。截止2024H1，公司重組帶狀皰疹疫苗實現(xiàn)全國2萬個以上終端使用單位覆蓋，同時公司銷售人員增至4749人，同比增長39.51%，銷售團隊壯大有望渠道新品種放量。
自研產(chǎn)品梯隊日臻成熟
2024H1公司研發(fā)投入達5.70億元，占自主產(chǎn)品收入的103%，研發(fā)人員數(shù)量進一步提升至979人。公司自主研發(fā)項目共計32項，其中四價流感病毒裂解苗正在申報上市；流感病毒裂解疫苗、凍干人用狂犬病疫苗（MRC-5細胞）已完成臨床試驗；15價肺炎球菌結(jié)合疫苗、凍干人用狂犬病疫苗（Vero細胞）、福氏宋內(nèi)氏痢疾雙價結(jié)合疫苗、ACYW135群流腦結(jié)合疫苗、組份百白破疫苗、四價重組諾如病毒疫苗（畢赤酵母）正進行臨床III期試驗。公司多款自研產(chǎn)品取得積極研發(fā)進展，平臺化布局的優(yōu)勢初步顯現(xiàn)。
盈利預(yù)測、估值與評級
考慮到公司上半年市場推廣工作未達到預(yù)期，我們預(yù)計公司2024-2026年營收分別為407.30/408.33/416.91億元，同比增速分別為-23.03%/0.25%/2.10%，歸母凈利潤分別為54.57/60.91/71.71億元，同比增速分別為-32.38%/11.62%/17.73%，EPS分別為2.28/2.54/3.00元/股。鑒于公司為國產(chǎn)疫苗龍頭，建議持續(xù)關(guān)注。
風(fēng)險提示：政策性風(fēng)險、銷售不及預(yù)期風(fēng)險、研發(fā)不達預(yù)期風(fēng)險、呆壞賬風(fēng)險
|
|
