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公司發(fā)布2024年中報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入103.80億元，同比增長(zhǎng)12.37%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9.25億元，同比增長(zhǎng)64.95%。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)9.28億元，同比增長(zhǎng)85.88%，基本每股收益為0.63元/股。
　　上半年國(guó)內(nèi)橡膠輪胎外胎產(chǎn)量為5.25億條，較去年同期增長(zhǎng)10.6%，一方面國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，汽車銷量同比增長(zhǎng)6.1%，帶動(dòng)輪胎市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，另一方面，國(guó)產(chǎn)輪胎在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)，中國(guó)輪胎加速出海。上半年，中國(guó)橡膠輪胎累計(jì)出口量為3.30億條，同比增長(zhǎng)10.5%。在此環(huán)境下，上半年公司輪胎總產(chǎn)量為4339萬(wàn)條，同比增加18.7%，總銷量為3991萬(wàn)條，同比增長(zhǎng)10.9%；其中2季度單季度輪胎產(chǎn)量為2183萬(wàn)條，同比增長(zhǎng)12.3%，銷量為2092萬(wàn)條，同比增長(zhǎng)8.6%。上半年，公司銷售毛利率達(dá)到22.72%，同比提升4.87個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力改善明顯。除了需求端恢復(fù)帶來(lái)的影響，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)也幫助公司提高了盈利水平，公司配套領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)新突破。商用車胎國(guó)內(nèi)配套新項(xiàng)目13個(gè)，在海外配套領(lǐng)域共有16個(gè)新項(xiàng)目獲得突破，包括德國(guó)大眾途觀、德國(guó)寶馬X3和2系等車型。
　　2024年塞爾維亞工廠一期卡車胎、乘用車胎已進(jìn)入產(chǎn)能釋放階段，工廠通過(guò)高智能化、高自動(dòng)化、高精細(xì)化的智造能力，為海外市場(chǎng)產(chǎn)銷快速增長(zhǎng)提供動(dòng)力源。公司擬新增46.2億元投資用于塞爾維亞基地的擴(kuò)建，形成年產(chǎn)各類高性能子午線輪胎110萬(wàn)套，液體再生膠0.6萬(wàn)噸。塞爾維亞工廠的建設(shè)是公司全球化布局，應(yīng)對(duì)區(qū)域貿(mào)易壁壘的重要戰(zhàn)略計(jì)劃，隨著基地產(chǎn)能的釋放和未來(lái)新產(chǎn)能的建設(shè)，預(yù)計(jì)將成為公司未來(lái)重要的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為225.64/252.49/282.56億元，歸屬凈利潤(rùn)分別為22.56/27.93/32.34億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.53/1.90/2.20元。我們給予公司2024年12-15倍PE估值，對(duì)應(yīng)股價(jià)區(qū)間為18.36-22.95元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場(chǎng)需求不及預(yù)期；原材料和運(yùn)費(fèi)價(jià)格大幅波動(dòng)。